相較于信心滿滿的餐飲創業者，餐飲投資人顯得尤為冷靜。

(資料圖片僅供參(can)考)

今年上半年，全國餐飲相關企業新增注冊量高達202.2萬家，但根據紅餐產業研究院最新統計數據，截至2023年6月30日，今年餐飲行業僅產生106筆投融資事件，比去年同(tong)期少了44起，更不及2021年同(tong)期。

2023年(nian)上半年(nian)餐飲(yin)行業投(tou)融(rong)資盤點

圖片來源：紅(hong)餐產業研究(jiu)院

隨著新冠(guan)疫情乙類乙管，餐(can)飲市場(chang)的“煙火氣”回來了(le)，為(wei)何投資(zi)者(zhe)的熱情卻在(zai)不斷冷卻？今年以(yi)來，整個餐(can)飲資(zi)本(ben)市場(chang)發生了(le)怎(zen)樣的變化？

一、餐飲融資數量持續下跌，大額融資僅16起

近三年來，餐飲一級市場的熱度持續下行。

2021年，餐飲(yin)投資(zi)(zi)熱度(du)達(da)到頂峰(feng)，全年共有347起投融(rong)資(zi)(zi)事(shi)件，根據已披露融(rong)資(zi)(zi)金(jin)額的案(an)例統計，當(dang)年餐飲(yin)行業總融(rong)資(zi)(zi)額超(chao)過400億元。進入2022年后，資(zi)(zi)本踩下(xia)了剎(cha)車，當(dang)年餐飲(yin)行業融(rong)資(zi)(zi)事(shi)件僅(jin)238起，融(rong)資(zi)(zi)金(jin)額不過300億元。

疫情被視作影響投資機構做出決策的重要因素，也有不少人預計，“寒冬”是階段性現象，低谷期只是暫時，未來終會回調。不過從今年上半年的數據來看，餐飲一級市場并未如期回暖。

除了開頭提到的融資數量銳減，大額融資事件相比去年同期也進一步減少。紅餐網根據公開披露融(rong)資金額(e)的融(rong)資事件(jian)統計(ji)發現，今(jin)年上半年金額(e)近億的大額(e)融(rong)資僅16起(qi)，較去年少了9起(qi)。

2021-2023年(nian)上半年(nian)餐(can)飲投融資數量

圖(tu)片來源：紅(hong)餐(can)產業研究院

為何(he)消費市場(chang)的(de)重啟未能帶來資(zi)本市場(chang)的(de)同頻？這其(qi)實與今年整(zheng)個市場(chang)環境下行(xing)、餐(can)飲(yin)行(xing)業(ye)結構性調整(zheng)以及(ji)企業(ye)自身(shen)發展不佳(jia)都有(you)關系。

從宏觀上看，國家統計局網站數據顯示，2023年1-4月，全國居民消費價格（CPI）持續走低，僅在5月同比上漲0.2%。1—5月平均工業生產者出廠價格（PPI）也比去年同期下降2.6%。這或許意味著消費市場并沒有人們預想中繁榮。

“2023年來消費長期處于下行狀態，復蘇不(bu)達預期，有效需求不(bu)足。”加華資(zi)本創始(shi)人兼董事(shi)長宋向(xiang)前告訴紅餐(can)(can)網。在他看來，餐(can)(can)飲企業當下面臨著更大(da)的壓(ya)力(li)和挑戰，這(zhe)一定(ding)程度上使得餐(can)(can)飲融資(zi)數量、金額下降。

與此同時，行業也正在經歷出清階段，面臨結構性調整。

“之前的(de)餐飲行(xing)業是個‘622’行(xing)業，即60%的(de)人(ren)不掙錢，20%的(de)人(ren)不掙不賠，只有20%的(de)人(ren)才能(neng)賺到錢。”宋(song)向(xiang)前說道，“但疫情催化下行(xing)業逐漸(jian)向(xiang)頭部集中，越(yue)來越(yue)少人(ren)賺到錢。而好的(de)企(qi)業往往是不缺(que)錢的(de)，也會更(geng)加理性地考慮是否(fou)接受一次融資，會更(geng)多考慮其(qi)帶來的(de)附加價值(zhi)。”

尤其是今年以來，大批新從業者入局，使得同質化競爭、供給過剩等問題愈發嚴重。“淘汰率不斷提升，市面上現金流、純利潤表現都非常好的投資標的本就不多。”廣西微(wei)念副董(dong)事長(chang)、杭州(zhou)微(wei)念餐(can)飲新(xin)供給主理人楊葉滬指出。

美味投資創始人鄭瓊珊也表達了類似觀點，在她看來，前兩年餐飲行業市場估值基本偏高，在政策的影響下投資也將回歸理性，“激烈的市場競爭下，一些不重視建設企業核心競爭力的企業難免遭到淘汰。站在投資人的角度，也會更理性、更多維地考慮投資。”

此外，行業(ye)投融(rong)資降溫也與不少拿了(le)融(rong)資的餐飲(yin)企(qi)業(ye)發展不佳有關(guan)。某些上市企(qi)業(ye)持續下跌(die)的股價就給投資人上了(le)一課。

無屆創新資本合伙人譚志旺認為，很多之前拿了錢的企業發展不盡如人意，后續成長不及預期，這給(gei)關注餐飲賽道的(de)投資人敲響了警鐘。“部分企業(ye)在二(er)級市(shi)場表現不(bu)佳(jia)、估值倒掛，令一級市(shi)場的(de)流動性快速收縮，這是(shi)十分明顯的(de)。”譚志旺(wang)說道。

楊葉滬也表示，過去很多明星創業項目都是“to VC”的邏輯，投(tou)資(zi)人不斷涌入，如今風(feng)口不再。與此同時(shi)，在他看來(lai)很(hen)多餐飲企業(ye)在標準化(hua)、品牌(pai)運作能力(li)(li)以及合規(gui)性上都(dou)還有很(hen)大的提(ti)升空間，現存的一些餐飲企業(ye)都(dou)存在人力(li)(li)、稅務等合規(gui)性問題，讓投(tou)資(zi)人們遲疑(yi)不決。

二、這些品類仍被關注，但投資人不再出手闊綽

對于資本市場而言，任何風吹草動都可能會引起投資決策的變化。今年(nian)年(nian)初，一則有關(guan)食品(pin)餐(can)飲(yin)連鎖行業被列為(wei)“紅燈行業”的(de)傳聞勸(quan)退(tui)了(le)不少(shao)跟風(feng)者；而AI、芯片等(deng)科(ke)技領域的(de)火熱也吸引了(le)不少(shao)投資(zi)人的(de)目光，搶了(le)新(xin)消費(fei)賽道的(de)“風(feng)頭”。

不過，在餐飲一級市場整體下行的環境中，咖啡、茶飲等賽道依舊散發魅力。

2022年(nian)，咖啡(fei)領域融資(zi)(zi)事件總數達到(dao)了(le)(le)38起。這個(ge)炙手(shou)可熱的品類，今(jin)年(nian)延續了(le)(le)火熱勢頭。據紅餐大數據統(tong)計，今(jin)年(nian)上半(ban)年(nian)共有15家(jia)咖啡(fei)企業(ye)獲得了(le)(le)融資(zi)(zi)，投資(zi)(zi)方不(bu)乏天圖(tu)資(zi)(zi)本、金沙江(jiang)創投等明星機構。

這些拿到融資(zi)的咖(ka)(ka)啡企業，賽道越來越細分。既包括了(le)(le)M stand、小咖(ka)(ka)主等連鎖咖(ka)(ka)啡品牌，還涵蓋了(le)(le)隅田川等咖(ka)(ka)啡零售品牌，此(ci)外，運營咖(ka)(ka)啡門店，也專注于咖(ka)(ka)啡智能終端設備(bei)研發的小咖(ka)(ka)咖(ka)(ka)啡更是拿到了(le)(le)4.48億元B輪融資(zi)。

M stand

圖片來源：公眾號@紅餐(can)網

潮水退去，資本對茶飲賽道同樣熱情不減。

今年以(yi)來，茶飲賽(sai)道共發生17起投融資，與去年同(tong)期幾乎持(chi)平。今年上半年，郭氏花(hua)旦(dan)茶、水瀨噸噸等多家茶飲品(pin)牌拿到了千萬元級別(bie)融資。

而在(zai)今年6月，新茶飲(yin)(yin)品牌“茶百道”獲得了10億元大額融資，更是進(jin)一步(bu)提(ti)振了市(shi)場(chang)信心，在(zai)業內人士看來，這(zhe)是資本市(shi)場(chang)對未來消費增長(chang)及(ji)新茶飲(yin)(yin)看好的信號。

茶百道

圖片來源：公眾號@紅餐(can)網

不過，對于咖啡、茶飲等熱門品類，一些投資人也提出了“冷思考”。

“咖啡當然是一個好賽道，成癮性強、復購率高，與年輕人消費場景、生活習慣息息相關。”宋向前認為。但他同時指出，“并不是大品類就能有大公司”，咖(ka)啡的興(xing)起還需要(yao)時間。

譚志旺也認為，目前咖啡處于較初級的市場階段，有著不錯的發展前景，但與茶飲賽道相比，咖啡品牌更難跑出來，原因在于咖啡產品的差異性更小。“咖啡的核心產品不外乎美式、拿鐵，比茶飲更難做出差異性。”

而對于新茶飲賽道，更有不愿具名投資人士斷言，賽道格局初定，很難誕生顛覆性的市場機會，新品牌難以出頭，且一些頭部未上市品牌的估值較高，對創投機構來說投資成本依舊過高。“從投資回報率來看，現在茶飲其實并不算高。”上述人士指出。

此(ci)前(qian)，一些投(tou)資人(ren)認(ren)為餐(can)(can)飲(yin)行業(ye)投(tou)資門(men)檻和技術壁壘都很低，在(zai)這樣(yang)的(de)認(ren)知帶動下，他們扎堆涌(yong)入餐(can)(can)飲(yin)業(ye)，導致了(le)餐(can)(can)飲(yin)行業(ye)的(de)投(tou)資跟風現(xian)象興起(qi)，逐漸背(bei)離(li)了(le)實質的(de)價(jia)值(zhi)，形成泡沫。風口之下，業(ye)內曾誕生了(le)一大(da)批創(chuang)投(tou)神話(hua)，某些品牌“單店一個(ge)億(yi)”也(ye)不(bu)在(zai)話(hua)下。

但黃粱一夢終須醒，“造富美夢”在短短數年后迅速幻滅。今非(fei)昔比，在血淋淋的反面(mian)教材面(mian)前，投資人變(bian)得更(geng)加(jia)謹慎。

三、投資回歸理性，未來是“比拼企業家能力的時代”

除了謹(jin)慎看好熱門賽道，一些(xie)投資者仍愿意長(chang)期(qi)堅守(shou)目(mu)前熱度并(bing)不高(gao)的(de)烘焙(bei)等賽道。

今年以來，不少烘焙品類身陷倒閉、收縮的傳聞，整個賽道風聲鶴唳。盡管如此，鄭瓊珊仍在關注烘焙品類。“我們不能因為個別企業的收縮來斷言一個賽道的好壞。”在(zai)她看來，產品研發能(neng)力強、供應鏈體系搭建完善、具(ju)備門店連(lian)鎖運營能(neng)力的品牌始終是值得關注的投(tou)資標的。

此外(wai)，沉寂許久的正餐(can)賽道也獲得了(le)資(zi)本青睞。今年三月(yue)，大眾(zhong)餐(can)飲連鎖企(qi)業小菜(cai)園宣布完成數千萬(wan)美元融資(zi)，投資(zi)方正是加華資(zi)本。

這些現象的背后可能意味著投資邏輯正在發生變化，一級市場目前更看重“人”的因素。

宋向前認為，未來不再是“生意人”時代，而將進入拼企業家能力的時代，也將進入“好人”做生意的時代。“任(ren)何一個夕陽(yang)(yang)行(xing)業(ye)(ye)都(dou)能(neng)跑出(chu)朝(chao)陽(yang)(yang)公司，關鍵在于企業(ye)(ye)家的能(neng)力和水平。行(xing)業(ye)(ye)競爭本質上比拼(pin)的是對現代化(hua)的理(li)解、管理(li)文化(hua)和企業(ye)(ye)家精神。”

在他看來，中國餐飲行業發展呼喚更專業的從業者，也需要更真(zhen)心誠意的創業者和(he)投資人來(lai)創造社會價值。

楊葉滬同樣發現，投資人首先會看創始人或創始團隊在認知層面上是否能快速拉齊，觀察創始人的認知深度和廣度，然后才會(hui)更(geng)細致入微地(di)考察企(qi)業。

“事在人為。”鄭瓊珊說道，“一流的創始人和團隊可以把二流的企業做成一流，這個‘一流’就是預判力、定力、決斷力、學習力及執行力。”

此外，能(neng)否(fou)實現標準化(hua)也是一級(ji)市場是否(fou)看好的因素之一。

對此，譚志旺表示，“我們較為關注單店模型較小、能打開下沉市場，且產品能夠高度標準化的品類，比如(ru)說炸串，我們關注的品牌今年以(yi)來獲得了較好的成(cheng)長。”

炸串

圖片來源：公眾號@紅(hong)餐網

一位不具名投(tou)資人士也(ye)(ye)告訴(su)紅(hong)餐網，國內市場需求足夠大，即便(bian)是某一細分賽道，也(ye)(ye)能夠打造(zao)爆款(kuan)、廣設(she)門店，從而誕生(sheng)(sheng)億元(yuan)級(ji)以(yi)上的(de)生(sheng)(sheng)意，關鍵在(zai)于能否實現(xian)標準化(hua)。

四、小結

近年來，更多錢、資源以及優秀人才涌入餐飲行(xing)(xing)業，促(cu)進了行(xing)(xing)業繁榮，也一定程度上促(cu)使了泡沫的產生。而從去年開始，行(xing)(xing)業到了拂清(qing)泡沫的時刻。

投資人視角的轉變，或許也能夠啟示一些餐飲人。對餐(can)企而(er)言，與其將發展寄托于資(zi)本(ben)，倒(dao)不如(ru)在打(da)(da)磨商業模(mo)式、培養核心能(neng)力、打(da)(da)造供應(ying)鏈系(xi)統等方面多修煉(lian)內功。慢一(yi)點、穩一(yi)點，未來才會走(zou)得更長(chang)遠。

“看長做短，布局長遠，以終為始的描繪品牌地圖和商業藍圖。”宋向前認為。