提(ti)到(dao)(dao)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股(gu)，想必(bi)大家都不陌生，作為A股(gu)大市(shi)值、業(ye)(ye)績穩定、分紅(hong)高(gao)的(de)代表，深受(shou)各類(lei)投(tou)資者喜愛。今年以來，受(shou)海外(wai)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)暴雷以及“中特估”的(de)影(ying)響(xiang)，國內銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股(gu)再次受(shou)到(dao)(dao)廣(guang)泛關注(zhu)，不過，另(ling)一(yi)方面，由于地產(chan)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)的(de)不景氣，因為貸(dai)款而與地產(chan)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)深度綁定的(de)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)業(ye)(ye)也影(ying)響(xiang)了不少投(tou)資者的(de)信心。

不過，這個(ge)潛在的利空正在慢慢消除，國家關于(yu)地產行(xing)業的支持(chi)政策也是層出不窮。剛(gang)剛(gang)，又一個(ge)重磅政策得到了延續。

(資料圖片)

7月10日，中國(guo)人(ren)民銀行(xing)、國(guo)家金(jin)融(rong)(rong)監(jian)督管(guan)理總局發布《關(guan)于(yu)延長金(jin)融(rong)(rong)支持(chi)房地(di)(di)產市場平穩健康發展有關(guan)政策(ce)期限的通知》，對去年11月出臺的房地(di)(di)產“金(jin)融(rong)(rong)16條”中的部分政策(ce)進行(xing)延期。

《通知》提出，“金融16條(tiao)”中有(you)(you)關(guan)政策(ce)有(you)(you)適(shi)用期(qi)(qi)限的，將適(shi)用期(qi)(qi)限統一延長至2024年(nian)12月31日。這次延期(qi)(qi)主要(yao)涉(she)及(ji)房(fang)企存量融資展期(qi)(qi)、保交(jiao)樓配(pei)套(tao)融資支持兩(liang)條(tiao)政策(ce)，是(shi)“金融16條(tiao)”中比較重要(yao)的兩(liang)條(tiao)內容(rong)，對于(yu)金融機構保持房(fang)地產融資平穩(wen)有(you)(you)序(xu)、促(cu)進風險市場化(hua)出清具有(you)(you)重要(yao)意義。

資料來源：中金公司

【地產對銀行的影響有多大？】

直觀來(lai)看，如果地產公司出(chu)現問題(ti)，那么貸(dai)款則有可(ke)能成(cheng)為不(bu)良貸(dai)款進而影響銀行利潤。

所以，對銀行而言，政策有利于降低對資產質量的直接沖擊，減少不良生成、降低信用成本、提高銀行利潤。據中金公司估算，截至2022年年底銀行表內外房企風險敞口約20萬億元（包括貸款、非標和債券），占總資產比重約5%；對公房地產貸款約14萬億元，占銀行貸款約8%。

注(zhu)：截至2022年年底。資料(liao)來源：中(zhong)國人民銀(yin)行，國家(jia)金融監管總(zong)局，公司公告，Wind，中(zhong)金公司研究(jiu)部

2022年年底上市(shi)銀行房地(di)產對公不(bu)良率約4%，假設撥備比例為(wei)25%，中(zhong)金公司估算4%房企不(bu)良資產率帶來的(de)信(xin)用成本約相當(dang)于銀行凈(jing)利潤的(de)6%。長期而言，貸款償還取決于2024年底前房企現(xian)金流(liu)實際(ji)恢(hui)復情況，有待于政策繼續出臺(tai)和(he)房地(di)產銷售恢(hui)復。

資料來(lai)源：公(gong)(gong)司(si)(si)公(gong)(gong)告，中金公(gong)(gong)司(si)(si)研究部(bu)

整體來看，房地產風險是近兩年壓制銀行板塊估值的主要因素之一，政策推動下房地產風險邊際改善，或將支撐銀行板塊估值修復行情。

【銀行股股息誘人】

除(chu)了剛(gang)剛(gang)延續的金(jin)融支持政策(ce)，前期(qi)央行的降息也是地(di)產行業的重要支持政策(ce)之一。

降息(xi)這個事情我們(men)可以分(fen)成兩個方面來看(kan)。

首先，降息讓購房(fang)者成本下降，這是對(dui)地產(chan)行業的(de)刺激政策(ce)，從而對(dui)銀行業來說是間接利(li)好。

另外，降息讓部分資金找不到合適的投資途徑。近日有媒體報道稱，在利率下行背景下，作為熱門投資品的大額存單利率也隨之一降再降，市面上利率在3%以上的大額存單產品越來越少，利率相對較高的，尤其是3年期的大額存單，如今愈加搶手，甚至出現了部分產品“一單難求”，剛剛上架便“秒光”的現象。

這時，就不得不提到高分紅的銀行股，數據顯示，2022年A股共有40只上市銀行宣布派息分紅，合計分紅總額超5800億元，再創新高！以7月10日收盤價計算，40家上市銀行的股息率中位數高達5.48%！

值得一提的是，除了投資銀行股，投資銀行ETF也同樣可以享受分紅，扣除基金法律文件約定計提費用后，股息全部歸基金持有人所有，并通過基金凈值體現出來。

【銀行當前投資價值幾何？】

我們知道，投資股票(piao)或者基金，收益主要分為兩塊：分紅和資本利得。

分紅我們(men)前面(mian)說過了，銀行(xing)在(zai)A股中是妥妥的“扛把子”。

那么資本利得，也就是股價漲跌帶來的收益也不容小覷。如果在板塊估值相對較低時進行投資，勝率顯而易見是更大的。

我們以中證銀行指數為例，根據Wind數據顯示，截至7月10日收盤，指數市凈率已回調至0.55倍，低于歷史超過95%的時間區間，配置性價比突出。

如(ru)果對(dui)(dui)于銀(yin)行(xing)股的投資價值仍有(you)疑問(wen)，我們不妨看(kan)(kan)下專業機構(gou)的看(kan)(kan)法(fa)，整體來(lai)看(kan)(kan)多(duo)數(shu)機構(gou)對(dui)(dui)于銀(yin)行(xing)板塊的后市(shi)都是(shi)頗為(wei)看(kan)(kan)好。

中銀證券指出，市場對穩地產政策發力有一定預期，同時對政策力度預期偏弱。本次政策符合市場預期，雖然此次僅是存量政策延期，但或只是穩地產政策開始，未來在融資、需求方面或仍可期待相關政策落地。政策持續發力伊始，看多銀行，仍建議組合持有。

東興證券也表示，當前部分上市行股息率超過5%，在利率下行的大趨勢下，對中長期資金吸引力加大。1季(ji)度機(ji)構(gou)重(zhong)倉板塊比例(li)僅1.92%，處歷史低位水(shui)平。當(dang)前(qian)板塊配置(zhi)價值明顯(xian)，看好下半年絕對(dui)收益表(biao)現。區域(yu)經濟優勢(shi)加(jia)持，優質區域(yu)性銀行延續(xu)高成長。

從長期(qi)角度(du)來看，優質(zhi)地區的優質(zhi)城商行(xing)、農商行(xing)擁有深(shen)耕區域、網點下沉以及當地股東等自身優勢，并且長期(qi)堅(jian)持以中(zhong)小(xiao)企業(ye)客(ke)戶和小(xiao)微客(ke)戶為戰略(lve)定(ding)位，客(ke)戶基礎逐步夯實(shi)下，基本面有望長期(qi)向(xiang)好。

看好銀行板(ban)塊(kuai)后市的話該怎么投資？

前面我們提到，買(mai)入銀行ETF同樣(yang)可以享受銀行股的(de)分(fen)紅，同時國有大行和(he)城商(shang)行、農商(shang)行的(de)投資邏輯并不完全相同，由此可見(jian)，買(mai)入ETF是一個合適的(de)選擇。

市面上，銀行ETF（512800）為目前市面上規模、流動性最大的上市ETF。資料顯示，該基金跟蹤的標的指數為中證銀行指數，成份股囊括A股市場42只上市銀行，近三(san)成(cheng)倉(cang)位布(bu)局工商(shang)(shang)銀(yin)(yin)行、中國銀(yin)(yin)行、郵儲銀(yin)(yin)行等國有大(da)行，契合“中特(te)估”主題機會；約七成(cheng)倉(cang)位聚焦招商(shang)(shang)銀(yin)(yin)行、興業銀(yin)(yin)行、西安銀(yin)(yin)行等高成(cheng)長性股份行、城商(shang)(shang)行、農(nong)商(shang)(shang)行，是(shi)分享(xiang)銀(yin)(yin)行板(ban)塊行情的高效(xiao)投資(zi)工具(ju)。

附前十大權重股一覽(lan)：

風(feng)(feng)險(xian)提示(shi)：銀行ETF跟蹤(zong)的(de)(de)標(biao)的(de)(de)指(zhi)數(shu)(shu)為中(zhong)證(zheng)(zheng)銀行指(zhi)數(shu)(shu)（399986），中(zhong)證(zheng)(zheng)銀行指(zhi)數(shu)(shu)（399986）基(ji)(ji)(ji)日為2004.12.31，發布于2013.7.15。指(zhi)數(shu)(shu)成份股(gu)構成根據該指(zhi)數(shu)(shu)編(bian)制(zhi)規則(ze)適(shi)時調(diao)整(zheng)。文(wen)中(zhong)指(zhi)數(shu)(shu)成份股(gu)僅作展(zhan)示(shi)，個股(gu)描述(shu)不(bu)作為任(ren)何(he)形式的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)建(jian)(jian)議(yi)，也不(bu)代(dai)表(biao)(biao)管理(li)(li)人(ren)旗下(xia)任(ren)何(he)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)持倉信息和交易(yi)動(dong)向。基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管理(li)(li)人(ren)評(ping)(ping)估的(de)(de)本基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)風(feng)(feng)險(xian)等(deng)級為R3-中(zhong)風(feng)(feng)險(xian)，適(shi)合(he)適(shi)當性評(ping)(ping)級C3以上投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)者。任(ren)何(he)在本文(wen)出現(xian)的(de)(de)信息（包括但(dan)不(bu)限于個股(gu)、評(ping)(ping)論、預測(ce)、圖表(biao)(biao)、指(zhi)標(biao)、理(li)(li)論、任(ren)何(he)形式的(de)(de)表(biao)(biao)述(shu)等(deng)）均只作為參(can)考，投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)人(ren)須對任(ren)何(he)自(zi)主決定的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)行為負責。另，本文(wen)中(zhong)的(de)(de)任(ren)何(he)觀點、分析及預測(ce)不(bu)構成對閱讀者任(ren)何(he)形式的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)建(jian)(jian)議(yi)，亦不(bu)對因使用本文(wen)內(nei)容所引發的(de)(de)直接或間接損失負任(ren)何(he)責任(ren)。基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)有風(feng)(feng)險(xian)，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)過往(wang)業(ye)績并(bing)(bing)不(bu)代(dai)表(biao)(biao)其未來表(biao)(biao)現(xian)，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管理(li)(li)人(ren)管理(li)(li)的(de)(de)其他(ta)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)業(ye)績并(bing)(bing)不(bu)構成基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)業(ye)績表(biao)(biao)現(xian)的(de)(de)保證(zheng)(zheng)，基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)需謹慎。

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