接連兩(liang)日，上市券(quan)商的首份2023年半年度業(ye)績快報及業(ye)績預告相繼(ji)出爐，其中，國元(yuan)證券(quan)（業(ye)績快報）實現(xian)營業(ye)收入和(he)歸(gui)屬于股東的凈(jing)利(li)潤分別較上年同期增長27.19%和(he)22.14%；財通證券(quan)凈(jing)利(li)潤則同比(bi)預增55%至(zhi)70%。

總體來看，上(shang)(shang)市(shi)券商上(shang)(shang)半(ban)年的業(ye)績(ji)輪廓逐步(bu)顯現，有望保(bao)持穩(wen)定(ding)增長趨勢(shi)，而頭部券商競爭優勢(shi)將進(jin)一步(bu)強化，自營(ying)業(ye)務的修復或將支撐大部分上(shang)(shang)市(shi)券商上(shang)(shang)半(ban)年整體業(ye)績(ji)呈增長趨勢(shi)。

頭部券商優勢強化

(資料圖)

7月11日(ri)晚間(jian)，國元(yuan)證券(quan)發布行(xing)業(ye)首份2023年(nian)半年(nian)度業(ye)績快報顯示，上半年(nian)公司(si)實現(xian)營業(ye)收入(ru)和歸屬于股東的凈(jing)利(li)潤分別(bie)為31.11億元(yuan)、9.14億元(yuan)，分別(bie)較(jiao)上年(nian)同期增長(chang)27.19%和22.14%。

對于業績增長的(de)主要原因(yin)，國元證券表(biao)示，“2023年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)，經濟呈(cheng)現弱(ruo)復蘇態(tai)勢，證券市(shi)場(chang)總體表(biao)現為(wei)盤整走勢。在此(ci)市(shi)場(chang)環(huan)境下(xia)，公司加大(da)投(tou)研力度，主動調整資(zi)產結構，適當擴大(da)投(tou)資(zi)規模，避免了去年(nian)(nian)同(tong)期出現的(de)較大(da)權益投(tou)資(zi)損(sun)失。”

而在7月10日，財(cai)通證(zheng)券發布了行(xing)業(ye)首份2023年半年度業(ye)績預(yu)增公告，公告顯示，經(jing)財(cai)務部(bu)門初(chu)步(bu)測(ce)算，預(yu)計2023年半年度實現歸屬于(yu)母公司所有者(zhe)的凈利潤9.81億元至10.76億元，與上年同期相(xiang)比(bi)，將增加(jia)3.48億元到4.43億元，同比(bi)增加(jia)55%到70%。

對此，財(cai)通證(zheng)券(quan)表示(shi)：“2023年上(shang)半年證(zheng)券(quan)市場行(xing)情回暖，股基交易量增加，市場活躍(yue)度提升(sheng)。公司緊緊圍繞經營戰略目標，把握市場機遇，積極推進各項業務(wu)發(fa)展。報告期內，財(cai)富(fu)業務(wu)穩健(jian)增長，投(tou)行(xing)和證(zheng)券(quan)投(tou)資(zi)業務(wu)競(jing)爭力持續提升(sheng)，同比收入增加明(ming)顯，股債項目儲(chu)備再創(chuang)歷史新高。”

對于上(shang)(shang)(shang)半年(nian)上(shang)(shang)(shang)市券(quan)(quan)商(shang)的(de)整(zheng)體業(ye)績情況，國泰君安非銀(yin)金融行業(ye)首席(xi)分(fen)析師劉欣琦預計：“受(shou)益(yi)(yi)于市場回暖帶來的(de)收益(yi)(yi)率上(shang)(shang)(shang)升，上(shang)(shang)(shang)市券(quan)(quan)商(shang)投資(zi)業(ye)務收入也將同比(bi)大增(zeng)(zeng)，因此預計2023年(nian)上(shang)(shang)(shang)半年(nian)，43家上(shang)(shang)(shang)市券(quan)(quan)商(shang)調整(zheng)后營收同比(bi)將增(zeng)(zeng)長22%，歸母凈利(li)潤同比(bi)將增(zeng)(zeng)長28%。”

同(tong)時，劉(liu)欣琦表示，有兩大因素將(jiang)驅動頭部券商(shang)競爭優(you)勢進一步強化(hua)，一是(shi)預(yu)計頭部券商(shang)能更(geng)好(hao)把握投資者機構化(hua)所帶來(lai)的客需型機構業務發展機遇；二是(shi)“扶優(you)限劣”監(jian)管(guan)導(dao)向下，頭部券商(shang)將(jiang)更(geng)受益于不斷釋放的政策利好(hao)。

此外，從今年一季度(du)上市券商的業(ye)(ye)(ye)績表現(xian)中也可以體現(xian)出(chu)行業(ye)(ye)(ye)上半年業(ye)(ye)(ye)績發展(zhan)向好的趨勢，隨(sui)著自(zi)營業(ye)(ye)(ye)務收(shou)益大幅的修(xiu)正，今年一季度(du)43家上市券商合(he)計實現(xian)營業(ye)(ye)(ye)收(shou)入1348.92億(yi)元，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)38.48%；合(he)計實現(xian)凈利潤429.7億(yi)元，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)85.4%。

不過，今年一(yi)季(ji)(ji)度(du)上(shang)市(shi)(shi)券商(shang)(shang)主營業(ye)務(wu)(wu)中，除了自(zi)營業(ye)務(wu)(wu)，其余(yu)全部出現同(tong)(tong)比(bi)(bi)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)的趨(qu)勢。對于二(er)(er)季(ji)(ji)度(du)的業(ye)績前瞻，中金(jin)公司(si)非銀金(jin)融(rong)團隊預(yu)(yu)計(ji)(ji)(ji)：“交(jiao)易活躍(yue)度(du)回升及IPO提振下(xia)(xia)(xia)，上(shang)市(shi)(shi)券商(shang)(shang)經(jing)紀(ji)、投(tou)行業(ye)務(wu)(wu)同(tong)(tong)比(bi)(bi)和環比(bi)(bi)均(jun)有(you)望改善。其中，考(kao)慮傭金(jin)費率邊際降(jiang)(jiang)幅趨(qu)緩，預(yu)(yu)計(ji)(ji)(ji)二(er)(er)季(ji)(ji)度(du)經(jing)紀(ji)收入(ru)同(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)(chang)1%、環比(bi)(bi)增長(chang)(chang)13%。投(tou)行業(ye)務(wu)(wu)方面，IPO融(rong)資(zi)(zi)額同(tong)(tong)比(bi)(bi)改善下(xia)(xia)(xia)，預(yu)(yu)計(ji)(ji)(ji)二(er)(er)季(ji)(ji)度(du)投(tou)行收入(ru)同(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)(chang)12%、環比(bi)(bi)增長(chang)(chang)29%。資(zi)(zi)管業(ye)務(wu)(wu)方面，預(yu)(yu)計(ji)(ji)(ji)二(er)(er)季(ji)(ji)度(du)資(zi)(zi)管收入(ru)同(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)(chang)2%、環比(bi)(bi)增長(chang)(chang)1%。考(kao)慮券商(shang)(shang)擴表驅動(dong)利息(xi)支(zhi)出同(tong)(tong)比(bi)(bi)增長(chang)(chang)，預(yu)(yu)計(ji)(ji)(ji)二(er)(er)季(ji)(ji)度(du)利息(xi)凈收入(ru)同(tong)(tong)比(bi)(bi)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)23%、環比(bi)(bi)增長(chang)(chang)3%。此(ci)外，二(er)(er)季(ji)(ji)度(du)股市(shi)(shi)波動(dong)、債市(shi)(shi)向好，高(gao)基(ji)數下(xia)(xia)(xia)預(yu)(yu)計(ji)(ji)(ji)投(tou)資(zi)(zi)業(ye)務(wu)(wu)有(you)所承(cheng)壓，預(yu)(yu)計(ji)(ji)(ji)投(tou)資(zi)(zi)收入(ru)同(tong)(tong)比(bi)(bi)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)21%、環比(bi)(bi)下(xia)(xia)(xia)降(jiang)(jiang)23%。”

提振證券板塊估值

從市場表現方(fang)面來看，數據(ju)顯(xian)示，自2021年(nian)及2022年(nian)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)板塊(kuai)持續(xu)兩(liang)年(nian)下(xia)跌后(hou)，今年(nian)上半(ban)年(nian)，41只A股(gu)券(quan)(quan)(quan)商(shang)股(gu)的平(ping)均漲幅為(wei)3.49%（剔除信達(da)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、首創證(zheng)券(quan)(quan)(quan)），其中(zhong)，中(zhong)國銀(yin)河、申萬宏源、華西證(zheng)券(quan)(quan)(quan)、東方(fang)證(zheng)券(quan)(quan)(quan)的漲幅均超10%。

“站在當前(qian)(qian)節點(dian)，無需對證券(quan)板塊過度悲(bei)觀。”中航證券(quan)非銀行(xing)業(ye)首席(xi)分析師(shi)薄曉(xiao)旭(xu)認(ren)為，宏觀環境來看，經(jing)濟穩(wen)增長政策有(you)望(wang)加(jia)快(kuai)出(chu)臺，經(jing)濟回暖的(de)(de)(de)不確定(ding)顯著好于去(qu)年同期。且業(ye)績(ji)(ji)表現(xian)來看，由于市(shi)場整體表現(xian)優(you)于去(qu)年同期，自營(ying)(ying)業(ye)務預(yu)計仍(reng)將成為大部分券(quan)商的(de)(de)(de)業(ye)績(ji)(ji)支撐點(dian)，因此券(quan)商總體的(de)(de)(de)營(ying)(ying)收(shou)和凈利潤仍(reng)有(you)較(jiao)(jiao)大概率實現(xian)正(zheng)增長。估值層面(mian)，當前(qian)(qian)券(quan)商估值較(jiao)(jiao)低，具有(you)較(jiao)(jiao)高(gao)的(de)(de)(de)配置性(xing)價比，建議關注中報業(ye)績(ji)(ji)對估值的(de)(de)(de)提振作用。

值得關(guan)注的(de)是，就在7月8日，證監會根據行業發展(zhan)實際(ji)和(he)投資者需求(qiu)，制定了公(gong)募基金(jin)(jin)行業費率(lv)改革(ge)工作方案，將(jiang)監管(guan)引導推動與(yu)行業主動作為(wei)相結合，指導公(gong)募基金(jin)(jin)行業穩妥有(you)序(xu)開(kai)展(zhan)費率(lv)機制改革(ge)，支持公(gong)募基金(jin)(jin)管(guan)理(li)人及其(qi)他行業機構合理(li)調降基金(jin)(jin)費率(lv)。

從上述(shu)降(jiang)費(fei)對券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)業(ye)務(wu)的(de)影響來看，華(hua)西證券(quan)(quan)(quan)非(fei)銀分(fen)析師呂秀華(hua)表示：“公(gong)募降(jiang)費(fei)主要通(tong)過(guo)代銷(xiao)、基(ji)金(jin)管理(li)兩條(tiao)途(tu)徑影響上市(shi)券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)業(ye)績。根據(ju)2022年數據(ju)，測(ce)算(suan)公(gong)募降(jiang)費(fei)通(tong)過(guo)代銷(xiao)帶來的(de)上市(shi)券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)稅后(hou)利(li)潤(run)降(jiang)幅約(yue)為0.55%，通(tong)過(guo)基(ji)金(jin)管理(li)帶來的(de)稅后(hou)利(li)潤(run)降(jiang)幅為1.89%，合計2.44%。不過(guo)，隨著投資端改革(ge)政策的(de)出(chu)臺，A股市(shi)場發(fa)展長期向好，券(quan)(quan)(quan)商(shang)(shang)及公(gong)募基(ji)金(jin)將持續受益。”

編輯：羅浩