昨日（7月11日）央行發布2023年上半年金融統計數據報告。數據顯示，上半年人(ren)(ren)民幣貸款(kuan)增(zeng)加15.73萬億元，同比多(duo)增(zeng)2.02萬億元。其中6月人(ren)(ren)民幣貸款(kuan)增(zeng)加3.05萬億元，同比多(duo)增(zeng)2296億元。

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這是一份大超市場預期的數據。光大銀(yin)行宏觀(guan)(guan)團(tuan)隊表示(shi)(shi)，6月新增(zeng)信貸(dai)同比(bi)多增(zeng)，總量理想(xiang)、結構優化。其中居(ju)民短期(qi)、中長(chang)期(qi)新增(zeng)貸(dai)款同比(bi)延(yan)續增(zeng)長(chang)態(tai)勢(shi)，反映國內(nei)居(ju)民消費(fei)意愿增(zeng)強，樓市整體延(yan)續復(fu)蘇(su)態(tai)勢(shi)；企業短期(qi)和中長(chang)期(qi)新增(zeng)貸(dai)款繼續保持同比(bi)多增(zeng)態(tai)勢(shi)，顯示(shi)(shi)企業貸(dai)款投資意愿保持良好(hao)，反映企業對市場(chang)需求和經濟(ji)復(fu)蘇(su)前景保持樂觀(guan)(guan)。

【6月貨幣金融數據大超預期，下半年降準預期升溫】

1、企（事）業單位貸款為主要增長點

6月企(qi)（事）業貸(dai)款維持快速增(zeng)(zeng)長，當(dang)月增(zeng)(zeng)加2.28萬(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)多增(zeng)(zeng)687億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，環比(bi)則多增(zeng)(zeng)1.42萬(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。企(qi)業短貸(dai)和中長貸(dai)分(fen)別(bie)增(zeng)(zeng)加7449億(yi)(yi)(yi)元(yuan)、1.59萬(wan)億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，分(fen)別(bie)同(tong)比(bi)多增(zeng)(zeng)543、1436億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。票(piao)據融(rong)資減(jian)少821億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)大幅少增(zeng)(zeng)1617億(yi)(yi)(yi)元(yuan)。

企（事）業單位貸款成為(wei)6月拉動信貸(dai)(dai)增長的主(zhu)要力量，其中(zhong)企業中(zhong)長貸(dai)(dai)款增量占比更是超過52%。

民生銀(yin)行首席經濟(ji)學(xue)家溫彬表示，6月以來，逆周期調節政(zheng)(zheng)策加力，央行降(jiang)息落地刺(ci)激投資(zi)和生產(chan)需求，在季(ji)末(mo)信貸沖量和政(zheng)(zheng)策繼續引導支持(chi)制(zhi)造業和基礎(chu)設施(shi)等領域作用下，企業貸款仍(reng)有(you)支撐，企業中長貸依然為新增信貸的重要拉動(dong)力量。

2、住戶貸款延續回升

6月住戶貸款延續回升，同比多增約1157億元至9639億元，達到今年年內次新高，僅低于3月的1.24萬億元(yuan)。

其(qi)中，6月(yue)住戶短(duan)期(qi)貸款增(zeng)(zeng)量高(gao)于中長期(qi)，分(fen)別為4914億(yi)元、4630億(yi)元，同比多增(zeng)(zeng)約630億(yi)元、463億(yi)元；另從環比來看，6月(yue)住戶短(duan)期(qi)、中長期(qi)均(jun)比上月(yue)多增(zeng)(zeng)約2900億(yi)元。

民生銀行首席經濟學家溫彬認為，端午小長假、年中購物節活動對消費起到支撐作用，降息落地進一步刺激消費需求，帶動居民貸款明顯改善。此外，6月地產銷售跌幅雖擴大，但在按揭早償階段性放緩下，居民中長貸較4至5月有明顯改善。

3、下半年仍有降準降息可能

值得注意(yi)的是，截至(zhi)6月末(mo)，廣義貨幣(bi)(M2)同比增長(chang)11.3%，狹義貨幣(bi)(M1)同比增長(chang)3.1%，二(er)者剪刀差較上月擴(kuo)大，位于歷史高位，反映當前企業和居民(min)的信心尚未完全恢復，資金活(huo)化效率仍偏低。

展望下半年貨幣政策走勢，市場分析人士認為，下半年貨幣政策將繼續維持市場流動性合理充裕，有可能會再度小幅降準支持金融機構加大信貸投放，同時不排除繼續下調政策利率以刺激需求的可能。

招聯金融指出，下一步，應正視宏觀經濟運行中存在的不足和問題，支持經濟持續回升的一攬子政策措施應(ying)全(quan)面(mian)出(chu)臺、盡快實施，盡最大的(de)努力(li)穩住宏(hong)觀經濟恢(hui)復勢頭(tou)。應(ying)保持政策的(de)穩定性(xing)和(he)連(lian)續性(xing)，增強政策的(de)精準性(xing)和(he)有(you)效性(xing)。

申萬宏源預測，去年(nian)(nian)三季(ji)度銀行間(jian)(jian)流動性十分(fen)充裕，意味(wei)著今年(nian)(nian)三季(ji)度貨幣乘數同比(bi)面(mian)臨高基數壓(ya)力，若(ruo)不降(jiang)準，M2同比(bi)增速(su)年(nian)(nian)底(di)或滑落至7%左右(you)的較低水(shui)平，若(ruo)三季(ji)度降(jiang)準25個基點，年(nian)(nian)底(di)M2同比(bi)增速(su)有望(wang)維持在8%-9%的合(he)理區間(jian)(jian)內。

【機構：重視經濟預期扭轉對銀行行情的催化】

國盛證券表示， 6月以來除降息、發改委等四部門發布《關于做好2023年降成本重點工作的通知》、國常會研究推動經濟持續回升向好的一攬子政策措施外，昨日監管部門對“金融16條”也做了相應延期安排，繼續觀察后續刺激政策的落地（如地產需求端政策邊際放松、刺激消費進一步加碼等），或有望對需求形成提振。若政策可扭轉悲觀預期，有望帶動銀行估值修復。

申萬宏源認為，經濟穩步向好信號逐步驗證，重視經濟復蘇初期預期扭轉催化銀行板塊底部啟動的潛在超額收益。在投資策略上，申萬宏源(yuan)表示(shi)，從(cong)中(zhong)長期來看，我們(men)依然(ran)推薦有(you)加(jia)杠桿(gan)空(kong)間(jian)且(qie)主動布局實體先(xian)進產業賽道的成長性銀(yin)行，這類銀(yin)行目標(biao)估值理(li)應站在1 倍以上。

華泰證券指出，國常會提出政策措施儲備，后續其他穩增長政策有望逐漸落地。目前銀行基金持倉、估值均為低位，新會計準則下險資或更為青睞高股息、高穩定性的銀行股，資金有望加配。

二級市場行情已有所體現，7月12日早盤，銀行板塊集體沖高，板塊代表ETF——銀行ETF（512800）場內價格一度漲逾1%，現漲0.93%。

值得注意的是，經過前期震蕩調整，銀行板塊估值回落至歷史底部。截至7月11日，中證銀行指數最新市凈率PB為0.55倍，低于近10年超93%時(shi)間區(qu)間，估值(zhi)性價比凸顯(xian)。

看好經濟復(fu)(fu)蘇(su)預期扭轉階段，銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)板塊估值修復(fu)(fu)行(xing)(xing)(xing)(xing)情的(de)投(tou)資(zi)(zi)者可以重點關(guan)注銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)ETF（512800）。資(zi)(zi)料顯(xian)示(shi)，銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)ETF（512800）跟蹤中(zhong)證銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)指數，成份(fen)股(gu)囊括A股(gu)市場42只上市銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)，近(jin)三成倉位(wei)布局工商(shang)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)、中(zhong)國銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)、郵儲(chu)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)等國有大行(xing)(xing)(xing)(xing)，捕捉“中(zhong)特估”主題(ti)機會(hui)；約七(qi)成倉位(wei)聚焦招商(shang)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)、興業銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)、西安(an)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)等高(gao)成長性股(gu)份(fen)行(xing)(xing)(xing)(xing)、城(cheng)商(shang)行(xing)(xing)(xing)(xing)、農(nong)商(shang)行(xing)(xing)(xing)(xing)，是分享(xiang)銀(yin)(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)(xing)(xing)板塊行(xing)(xing)(xing)(xing)情的(de)高(gao)效投(tou)資(zi)(zi)工具。

風險(xian)提示(shi)：銀行ETF跟蹤的(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)為中(zhong)證(zheng)銀行指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)（399986），中(zhong)證(zheng)銀行指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)（399986）基(ji)(ji)(ji)(ji)日為2004.12.31，發布于2013.7.15。基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)管理(li)人(ren)評估(gu)的(de)(de)(de)本(ben)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)風險(xian)等級為R3-中(zhong)風險(xian)。任(ren)(ren)(ren)何(he)(he)在本(ben)文(wen)(wen)出現(xian)的(de)(de)(de)信息（包括但不(bu)限于個股(gu)、評論(lun)、預(yu)測、圖表(biao)(biao)、指(zhi)(zhi)(zhi)標、理(li)論(lun)、任(ren)(ren)(ren)何(he)(he)形式的(de)(de)(de)表(biao)(biao)述等）均只作為參考，投(tou)資(zi)人(ren)須對任(ren)(ren)(ren)何(he)(he)自主決(jue)定的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)行為負責。另，本(ben)文(wen)(wen)中(zhong)的(de)(de)(de)任(ren)(ren)(ren)何(he)(he)觀(guan)點、分析及預(yu)測不(bu)構成(cheng)(cheng)對閱讀者任(ren)(ren)(ren)何(he)(he)形式的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)建議，亦不(bu)對因使用本(ben)文(wen)(wen)內容(rong)所引發的(de)(de)(de)直接或間接損(sun)失(shi)負任(ren)(ren)(ren)何(he)(he)責任(ren)(ren)(ren)。基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)投(tou)資(zi)有風險(xian)，基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)(de)過往業(ye)績并不(bu)代表(biao)(biao)其未來表(biao)(biao)現(xian)，基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)管理(li)人(ren)管理(li)的(de)(de)(de)其他基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)(de)業(ye)績并不(bu)構成(cheng)(cheng)基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)業(ye)績表(biao)(biao)現(xian)的(de)(de)(de)保證(zheng)，基(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)投(tou)資(zi)需謹慎。

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