引言：上半(ban)年AI行情(qing)(qing)持續火爆，相關個股股價大多早已翻(fan)倍，市場中有(you)(you)人(ren)把現在的(de)(de)AI行情(qing)(qing)和2013年的(de)(de)移動互聯網行情(qing)(qing)作對比，認(ren)為(wei)存在很多相似之處，也有(you)(you)很多人(ren)覺得(de)，AI行情(qing)(qing)就像(xiang)是(shi)元宇宙(zhou)、區(qu)塊鏈(lian)這樣的(de)(de)主題(ti)性投(tou)資。隨著(zhu)(zhu)這幾天(tian)大盤急速下跌，AI行情(qing)(qing)也迅速冷卻下來(lai)，行情(qing)(qing)高潮之后，AI還有(you)(you)機會(hui)嗎(ma)，帶著(zhu)(zhu)這樣的(de)(de)問題(ti)，今天(tian)我們(men)來(lai)看一(yi)家服務器龍頭企(qi)業(ye)—浪潮信息，希望給大家一(yi)些啟發。

服務器龍頭企業，AI服務器保持快增長

【資料圖】

供應商風險不斷下降，通用服務器需求減少。浪潮信(xin)息主(zhu)營(ying)(ying)服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)器(qi)和(he)(he)(he)IT終端等的生產(chan)和(he)(he)(he)銷售(shou)（其中服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)器(qi)營(ying)(ying)收占比(bi)(bi)超95%），產(chan)品主(zhu)要有(you)通(tong)用服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)器(qi)、邊緣服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)器(qi)、AI服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)器(qi)和(he)(he)(he)存儲等，應用領域包括云計(ji)(ji)算(suan)、大(da)(da)數據(ju)、人工(gong)智能(neng)(neng)和(he)(he)(he)邊緣計(ji)(ji)算(suan)等。由(you)于上(shang)游為芯片大(da)(da)廠，公(gong)(gong)司議價能(neng)(neng)力很(hen)弱，例(li)如CPU主(zhu)要由(you)英特(te)爾提供，而GPU由(you)英偉(wei)達、AMD等主(zhu)導，不(bu)過(guo)隨著(zhu)2020年(nian)-2022年(nian)，前(qian)五大(da)(da)供應商占比(bi)(bi)從65.54%下(xia)降至47.83%，原材(cai)料供應風險有(you)了一(yi)定降低。而2023年(nian)隨著(zhu)全(quan)球(qiu)服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)器(qi)增速(su)下(xia)滑，AI服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)器(qi)需求(qiu)增加，通(tong)用服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)器(qi)需求(qiu)卻(que)在減(jian)少，根據(ju)IDC數據(ju)，2022年(nian)全(quan)球(qiu)服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)器(qi)出貨(huo)量(liang)突破1500萬臺，同比(bi)(bi)增長12%，不(bu)過(guo)2023年(nian)同比(bi)(bi)增速(su)只(zhi)有(you)2%，主(zhu)要原因系(xi)全(quan)球(qiu)經濟不(bu)景(jing)氣云計(ji)(ji)算(suan)和(he)(he)(he)數據(ju)中心客(ke)戶投資放(fang)緩，以及疫后在線辦(ban)公(gong)(gong)、學習等云服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)需求(qiu)增速(su)放(fang)緩。2022年(nian)全(quan)球(qiu)服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)器(qi)市場相對分散，浪潮占比(bi)(bi)約9%，而中國服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)器(qi)市場相對集中，CR3達55.4%，浪潮信(xin)息市占率為28.10%，排名第一(yi)。所(suo)以接下(xia)來(lai)我們重(zhong)點來(lai)看(kan)下(xia)公(gong)(gong)司AI服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)器(qi)和(he)(he)(he)邊緣服(fu)(fu)(fu)(fu)務(wu)(wu)器(qi)的具體情況。

數(shu)據來源：同花(hua)順iFinD

數據來源：公司年報

數據來源：IDC

數據來源：IDC

AI服務器品質領先，客戶資源豐富。浪潮具(ju)備AI平臺全棧(zhan)技術能(neng)力，2021年(nian)發(fa)布首款智(zhi)(zhi)(zhi)算中(zhong)心調度系(xi)統AI Station，擁有性能(neng)最強的(de)液冷AI服務(wu)器(qi)NF5488LA5，2022年(nian)發(fa)布國內(nei)(nei)首款元宇(yu)宙(zhou)(zhou)(zhou)服務(wu)器(qi)Meta Engine，單臺Meta Engine即(ji)可支持256位元宇(yu)宙(zhou)(zhou)(zhou)架構師協同創作，每秒AIGC2000個(ge)數(shu)字場景。公司目前在售(shou)人(ren)工智(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)服務(wu)器(qi)產(chan)(chan)品10余(yu)款，在研產(chan)(chan)品6款，分(fen)為人(ren)工智(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)訓練服務(wu)器(qi)、人(ren)工智(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)推理(li)服務(wu)器(qi)、元宇(yu)宙(zhou)(zhou)(zhou)服務(wu)器(qi)等類型(xing)。客戶則包括百度、阿里巴(ba)(ba)巴(ba)(ba)、騰訊(xun)、京東、中(zhong)國移(yi)動、奇虎、科大訊(xun)飛和滴滴等國內(nei)(nei)知(zhi)名AI相關(guan)企業。

受益人工智能驅動，AI服務器出貨量不斷增長。2023年(nian)上半年(nian)AIGC和chat GPT帶(dai)來了(le)人(ren)工智(zhi)能熱潮(chao)，算(suan)(suan)力(li)是其底層支撐，AI服(fu)務器作為人(ren)工智(zhi)能新型(xing)算(suan)(suan)力(li)的基(ji)礎設施(shi)，是直接影(ying)響AI創新迭代及產業AI應用落(luo)地的關鍵因(yin)素，未來行業市場規模仍將保(bao)持快(kuai)速(su)增(zeng)(zeng)長。根據(ju)Trend Force數據(ju)，2022年(nian)AI服(fu)務器出(chu)貨(huo)(huo)(huo)量(liang)(liang)約13萬臺，同比增(zeng)(zeng)長9%，占整體服(fu)務器比重近1%，2023年(nian)雖然全球服(fu)務器增(zeng)(zeng)速(su)下滑明顯，但Trend Force預(yu)計AI服(fu)務器出(chu)貨(huo)(huo)(huo)量(liang)(liang)同比增(zeng)(zeng)速(su)將達到15%。預(yu)計到26年(nian)全球出(chu)貨(huo)(huo)(huo)量(liang)(liang)將超20萬臺，23-26年(nian)CAGR達12.2%。

數據來源：Trend Force

AI服務器規模超千億，浪潮市場份額全球領先。根據(ju)IDC數據(ju)，2022年(nian)中國(guo)和全球(qiu)AI市(shi)(shi)場規模分別為67億(yi)美元(yuan)（479億(yi)元(yuan)人民(min)幣）和183億(yi)美元(yuan)（1308億(yi)元(yuan)人民(min)幣），2021年(nian)行業AI服務器CR3為43.8%。浪(lang)潮信息AI服務器市(shi)(shi)場全球(qiu)市(shi)(shi)占率20.2%，位居第(di)一，國(guo)內則是連續五年(nian)（2017-2021年(nian)）市(shi)(shi)占率超50%。

數據來源：IDC

數據來源：IDC

邊緣計算搶先布局，市占率穩居第一

邊緣計算技術優勢明顯，應用場景豐富。在物聯(lian)網與AI的推動下，邊(bian)(bian)(bian)緣(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)計算未(wei)來將呈現指數(shu)級(ji)增長，占(zhan)領市場(chang)先(xian)(xian)機也將占(zhan)據領先(xian)(xian)優勢，浪潮早在多年(nian)前就開始布(bu)局邊(bian)(bian)(bian)緣(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)計算技術(shu)及產品，率先(xian)(xian)發布(bu)邊(bian)(bian)(bian)緣(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)云服(fu)務(wu)器、邊(bian)(bian)(bian)緣(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)微(wei)服(fu)務(wu)器等四大產品系(xi)(xi)列，提供(gong)從數(shu)據中(zhong)心到邊(bian)(bian)(bian)緣(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)側的智(zhi)(zhi)(zhi)慧算力(li)。2021年(nian)參(can)與開發了ODCC社區(qu)的OTII基(ji)準(zhun)，并且推出了第一款符合該標(biao)準(zhun)的邊(bian)(bian)(bian)緣(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)服(fu)務(wu)器NE5260M5，被通信行業大規模采用，發布(bu)融合ICT標(biao)準(zhun)的邊(bian)(bian)(bian)緣(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)一體化云柜(ju)、基(ji)于OTII標(biao)準(zhun)的NE3160和(he)基(ji)于開放ECOM架構的EIS800系(xi)(xi)列產品。公(gong)司(si)邊(bian)(bian)(bian)緣(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)服(fu)務(wu)器應用場(chang)景非常(chang)豐富，包(bao)括全球軸(zhou)承巨頭(tou)智(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)工(gong)廠(chang)、亞洲最大海上風力(li)電(dian)站、廣州粵港澳大灣區(qu)智(zhi)(zhi)(zhi)慧路口、東京(jing)工(gong)業大學智(zhi)(zhi)(zhi)慧停車(che)場(chang)等各類(lei)邊(bian)(bian)(bian)緣(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)場(chang)景。

受益終端體驗需求不斷增長，邊緣服務器保持快增長。由(you)于云(yun)計(ji)算(suan)(suan)無(wu)法滿足海量(liang)、實時的(de)處理需求，邊(bian)(bian)緣(yuan)(yuan)計(ji)算(suan)(suan)通(tong)過在(zai)邊(bian)(bian)緣(yuan)(yuan)側對(dui)數(shu)據(ju)(ju)進行分析、處理和存儲，相比于云(yun)端能夠降(jiang)低延時，帶寬利用(yong)率也更高。伴隨人工智能、5G、物聯網等技術的(de)逐(zhu)漸(jian)成熟，算(suan)(suan)力需求從數(shu)據(ju)(ju)中心不斷延伸至邊(bian)(bian)緣(yuan)(yuan)，以產(chan)生更快的(de)網絡服務(wu)響應，滿足行業在(zai)實時業務(wu)、應用(yong)智能、安全與隱私保護等方面(mian)的(de)基本(ben)需求。根據(ju)(ju) IDC 的(de)數(shu)據(ju)(ju)，預計(ji) 2022 年中國(guo)邊(bian)(bian)緣(yuan)(yuan)計(ji)算(suan)(suan)服務(wu)器市場(chang)規模(mo)達到(dao) 42.7 億(yi)美元（305億(yi)元人民幣），同(tong)比增長 25.6%。

數據來源：IDC

深度綁定國企大客戶，浪潮市占率保持絕對優勢。從出貨數量看(kan)，2021年中國邊緣(yuan)計算服務(wu)器市場排名前三的(de)廠商依次為(wei)浪(lang)潮(chao)、華(hua)為(wei)和(he)新華(hua)三，TOP3 廠商占(zhan)(zhan)據全國 57.3%的(de)市場份額，浪(lang)潮(chao)信息(xi)(xi)市占(zhan)(zhan)率達38.90%，穩居第一。受益目(mu)前政府、能源、交(jiao)通(tong)、制造等領域正在加(jia)快部(bu)署邊緣(yuan)計算基礎(chu)設施，而浪(lang)潮(chao)信息(xi)(xi)實控(kong)人為(wei)山東省(sheng)國資委，公司客戶粘性(xing)較高。

數據來源：IDC

其實不管(guan)是AI服務器(qi)還是邊緣服務器(qi)，都是扮演“組裝廠”的角(jiao)色，確(que)實面對強(qiang)勢的上游(you)，公司(si)發揮的空(kong)間不大，那(nei)有(you)沒有(you)其他方(fang)式可以破局(ju)呢，上游(you)不通那(nei)就往(wang)下游(you)看，答案(an)是“液冷(leng)”。

全面布局液冷，增厚公司利潤

覆蓋全棧液冷產品，10萬臺產能行業領先。服(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)(qi)冷(leng)(leng)卻系統隨著(zhu)數(shu)據中(zhong)(zhong)(zhong)心的規模和密度的提高而不斷升級，相對于傳統風冷(leng)(leng)，液(ye)冷(leng)(leng)技術作為更加高效、可(ke)靠的服(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)(qi)冷(leng)(leng)卻方(fang)式(shi)，已(yi)經應用(yong)于大(da)(da)型數(shu)據中(zhong)(zhong)(zhong)心，成為了主流的服(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)(qi)冷(leng)(leng)卻方(fang)式(shi)。2022年，浪潮信息確定了“All in液(ye)冷(leng)(leng)”的發(fa)展戰略(lve)，發(fa)布全(quan)棧液(ye)冷(leng)(leng)產品(pin)，包(bao)括冷(leng)(leng)板式(shi)液(ye)冷(leng)(leng)、熱管式(shi)液(ye)冷(leng)(leng)和浸(jin)沒式(shi)液(ye)冷(leng)(leng)等各種(zhong)類型，實現通用(yong)服(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)(qi)、高密度服(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)(qi)、AI服(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)(qi)等四(si)大(da)(da)系列全(quan)線產品(pin)均支持冷(leng)(leng)板式(shi)液(ye)冷(leng)(leng)，目前已(yi)在互聯網、金(jin)融、教科研等領域得到廣(guang)泛應用(yong)。公司已(yi)建成亞洲最大(da)(da)的液(ye)冷(leng)(leng)研發(fa)生(sheng)產基(ji)地（天(tian)池(chi)）并投入使用(yong)，基(ji)地年產能達10萬(wan)臺，可(ke)幫助數(shu)據中(zhong)(zhong)(zhong)心PUE降(jiang)低至(zhi)1.1以下，同(tong)時具有(you)業界領先(xian)的液(ye)冷(leng)(leng)數(shu)據中(zhong)(zhong)(zhong)心交(jiao)付(fu)能力(li)，整體(ti)交(jiao)付(fu)周期在5-7天(tian)以內。

液冷降耗效果超40%。液(ye)冷(leng)技術(shu)被認為(wei)是未(wei)來數(shu)據(ju)(ju)中(zhong)(zhong)心(xin)(xin)的(de)重要發展方向之一(yi)，它的(de)應用不僅可(ke)以提(ti)高散(san)熱(re)效(xiao)率，同時也能夠降低數(shu)據(ju)(ju)中(zhong)(zhong)心(xin)(xin)的(de)能耗(hao)和(he)碳排放(fang)。據(ju)(ju)統計(ji)，采用液(ye)冷(leng)技術(shu)的(de)數(shu)據(ju)(ju)中(zhong)(zhong)心(xin)(xin)的(de)能耗(hao)和(he)碳排放(fang)量可(ke)以分別降低40%和(he)80%以上(shang)，例(li)如IBM發布(bu)了(le)相關液(ye)冷(leng)超算(suan)機(ji)，可(ke)以降低40%以上(shang)的(de)能源消耗(hao)，減(jian)少85%的(de)碳排放(fang)。浪(lang)潮信息與(yu)京(jing)東云(yun)聯合發布(bu)天樞（ORS3000S）液(ye)冷(leng)整機(ji)柜服務器，實現散(san)熱(re)效(xiao)率提(ti)升50%，能耗(hao)降低40%以上(shang)，已(yi)經(jing)在京(jing)東云(yun)數(shu)據(ju)(ju)中(zhong)(zhong)心(xin)(xin)實現規模化部署(shu)，為(wei)京(jing)東618、雙十一(yi)等(deng)提(ti)供了(le)基礎算(suan)力保障。

資料來源：公司公告

低PUE趨勢增加液冷需求，市場維持高增長。目前國內液(ye)冷(leng)市場(chang)相對較小，但增(zeng)速(su)明顯，建造(zao)低(di)PUE的(de)液(ye)冷(leng)數據(ju)中(zhong)心和風(feng)冷(leng)改(gai)造(zao)成液(ye)冷(leng)都會增(zeng)加液(ye)冷(leng)服務器需求。根據(ju)IDC數據(ju)，2022年(nian)液(ye)冷(leng)服務器市場(chang)規模為10.1億(yi)美元（72億(yi)元人民(min)幣），2023年(nian)將達到(dao)16億(yi)美元（114億(yi)元人民(min)幣），同(tong)比增(zeng)速(su)達58%，預(yu)計2027年(nian)將達到(dao)95億(yi)美元（679億(yi)元人民(min)幣）。

數據來源：IDC

國內液冷市場呈現寡頭壟斷，浪潮憑借技術優勢位居第一。從品牌銷售額份(fen)(fen)額來看，2022年浪潮(chao)、超聚變、寧暢位居(ju)(ju)前三，占據了中國(guo)液(ye)冷(leng)(leng)服(fu)務(wu)器(qi)七成左(zuo)右的市場份(fen)(fen)額。浪潮(chao)信(xin)息擁有300多項(xiang)(xiang)液(ye)冷(leng)(leng)技術(shu)領域核心專利，已參(can)與制定與發布(bu)10余項(xiang)(xiang)冷(leng)(leng)板式(shi)(shi)液(ye)冷(leng)(leng)、浸沒(mei)式(shi)(shi)液(ye)冷(leng)(leng)相關設計技術(shu)標準，并聯合牽(qian)頭立項(xiang)(xiang)關于(yu)冷(leng)(leng)板式(shi)(shi)液(ye)冷(leng)(leng)核心技術(shu)的4項(xiang)(xiang)標準，市占率37%位居(ju)(ju)第(di)一。

數據來源：IDC

雖然液冷(leng)服(fu)務器目前規(gui)模相對較小，但成長性很好，未來有(you)望成為公(gong)司業績(ji)增長的(de)核(he)心(xin)驅動力之(zhi)一，接著(zhu)我們做個業績(ji)測算(suan)。

業績測算：

（1）首先(xian)拆解下2022年(nian)業績(ji)構成：

1）服(fu)務(wu)器業務(wu)總收(shou)入689.48億(yi)元：主要(yao)是通用(yong)服(fu)務(wu)器、AI服(fu)務(wu)器和邊緣服(fu)務(wu)器。

根(gen)據(ju)IDC數據(ju)，其中AI服(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)營收由(you)(you)2022年(nian)全(quan)球(qiu)AI服(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)行業總(zong)規(gui)模(mo)183億(yi)(yi)美元(yuan)（1308億(yi)(yi)元(yuan)人民幣）和(he)2021年(nian)浪潮(chao)信息(xi)全(quan)球(qiu)市占率(lv)20.2%確(que)(que)定，達(da)264.22億(yi)(yi)元(yuan)；而(er)邊(bian)(bian)(bian)緣(yuan)服(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)營收由(you)(you)2022年(nian)中國邊(bian)(bian)(bian)緣(yuan)服(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)行業總(zong)規(gui)模(mo)42.7億(yi)(yi)美元(yuan)（305億(yi)(yi)元(yuan)人民幣）和(he)2021年(nian)浪潮(chao)信息(xi)國內市占率(lv)38.90%確(que)(que)定，達(da)118.76億(yi)(yi)元(yuan)；余(yu)下(xia)通用(yong)服(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)營收由(you)(you)服(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)業務(wu)總(zong)營收，減(jian)去AI服(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)營收與邊(bian)(bian)(bian)緣(yuan)服(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)營收得到，則通用(yong)服(fu)(fu)務(wu)器(qi)(qi)營收為306.5億(yi)(yi)元(yuan)。

2）IT終端(duan)及其他：2022年總收(shou)入5.78億(yi)元。

3）2022年(nian)全(quan)(quan)球(qiu)服(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)器(qi)(qi)出貨量(liang)(liang)(liang)(liang)1516萬(wan)臺(tai)(tai)(tai)，2022年(nian)浪(lang)(lang)潮市占率9%，則出貨量(liang)(liang)(liang)(liang)為(wei)(wei)(wei)136.44萬(wan)臺(tai)(tai)(tai)，按(an)(an)2022年(nian)浪(lang)(lang)潮服(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)器(qi)(qi)營收(shou)689.48億(yi)(yi)元計(ji)(ji)算，得出單臺(tai)(tai)(tai)均(jun)價約為(wei)(wei)(wei)5.05萬(wan)元/臺(tai)(tai)(tai)；而2022年(nian)全(quan)(quan)球(qiu)AI服(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)器(qi)(qi)出貨量(liang)(liang)(liang)(liang)約13萬(wan)臺(tai)(tai)(tai)，按(an)(an)2021年(nian)浪(lang)(lang)潮信(xin)(xin)息全(quan)(quan)球(qiu)AI服(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)器(qi)(qi)市占率20.2%計(ji)(ji)算，則浪(lang)(lang)潮信(xin)(xin)息出貨量(liang)(liang)(liang)(liang)為(wei)(wei)(wei)2.626萬(wan)臺(tai)(tai)(tai)，按(an)(an)2022年(nian)AI服(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)器(qi)(qi)業務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)264.22億(yi)(yi)元計(ji)(ji)算，得出AI服(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)器(qi)(qi)單臺(tai)(tai)(tai)均(jun)價約為(wei)(wei)(wei)100.6萬(wan)元/臺(tai)(tai)(tai)；根(gen)據(ju)IDC數據(ju)，2022年(nian)中國邊緣(yuan)(yuan)專(zhuan)用服(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)器(qi)(qi)3.4萬(wan)臺(tai)(tai)(tai)，2022H1浪(lang)(lang)潮信(xin)(xin)息國內(nei)市場份額47.1%，浪(lang)(lang)潮邊緣(yuan)(yuan)專(zhuan)用服(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)器(qi)(qi)總營收(shou)0.951億(yi)(yi)美(mei)元（6.80億(yi)(yi)元人民(min)幣）計(ji)(ji)算，邊緣(yuan)(yuan)服(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)器(qi)(qi)均(jun)價約為(wei)(wei)(wei)4.2萬(wan)元/臺(tai)(tai)(tai)，按(an)(an)2022年(nian)邊緣(yuan)(yuan)服(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)器(qi)(qi)業務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)118.76億(yi)(yi)元計(ji)(ji)算，得到邊緣(yuan)(yuan)服(fu)(fu)務(wu)(wu)(wu)(wu)(wu)器(qi)(qi)銷量(liang)(liang)(liang)(liang)為(wei)(wei)(wei)28.28萬(wan)臺(tai)(tai)(tai)。

數據(ju)說明：服務器(qi)收入由行業市(shi)場(chang)規模(mo)和市(shi)場(chang)份額情況測算得到，可(ke)能與公司實際營收有出(chu)入

（2）2023年業績(ji)測(ce)算(suan)：

1）市占率：目前(qian)服務(wu)(wu)(wu)器(qi)行業競爭格局(ju)相對穩定，假(jia)設2023年浪潮信(xin)息在通(tong)用服務(wu)(wu)(wu)器(qi)、AI服務(wu)(wu)(wu)器(qi)和(he)邊緣服務(wu)(wu)(wu)器(qi)市占率均保(bao)持不(bu)變。

2）服務器(qi)(qi)總營(ying)(ying)收(shou)：2023Q1由于上游(you)數據中心和云服務行(xing)業(ye)景氣度下(xia)(xia)降，通用服務器(qi)(qi)需求下(xia)(xia)降，假設2023年全年為(wei)2022年80%的水(shui)平(ping)，則2023年通用服務器(qi)(qi)營(ying)(ying)收(shou)為(wei)245.2億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)（306.5*0.8=245.2億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）；預計2023年AI服務器(qi)(qi)出貨量同比增長15%，由于行(xing)業(ye)高(gao)景氣度，單價(jia)給予10%溢價(jia)，單臺為(wei)110.66萬元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)/臺，則2023年AI服務器(qi)(qi)營(ying)(ying)收(shou)為(wei)334.23億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)（264.22*1.1*1.15=334.23億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）；預計邊緣服務器(qi)(qi)市場規模保持17%增速(su)，則2023年邊緣服務器(qi)(qi)營(ying)(ying)收(shou)為(wei)138.95億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)（118.76*1.17=138.95億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）。三部分(fen)營(ying)(ying)收(shou)相加，則服務器(qi)(qi)總營(ying)(ying)收(shou)為(wei)718.38億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)（245.2+334.23+138.95=718.38億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)(yuan)）。

3）IT終(zhong)端及其他總營收：這部分(fen)占比較(jiao)小，預(yu)計保持穩定增(zeng)長，2023年(nian)達到10億元。

4）總(zong)營收(shou)：服(fu)務器和IT終端及(ji)其他營收(shou)相加，則(ze)公(gong)司(si)總(zong)營收(shou)為728.38億元。（718.38+10=728.38億元）

5）凈利(li)(li)(li)(li)潤：公司(si)毛利(li)(li)(li)(li)率(lv)近三年(nian)(nian)都保(bao)持在11.3%左(zuo)右，凈利(li)(li)(li)(li)潤保(bao)持在2.85%左(zuo)右。而2023Q1由于(yu)通用服務器(qi)出(chu)貨減少，毛利(li)(li)(li)(li)率(lv)抬(tai)升至13.01%，隨著AI服務器(qi)和(he)邊緣(yuan)服務器(qi)比重的增(zeng)加，2023年(nian)(nian)毛利(li)(li)(li)(li)率(lv)有望進一步提升，假設2023年(nian)(nian)全年(nian)(nian)毛利(li)(li)(li)(li)率(lv)為13.5%，凈利(li)(li)(li)(li)率(lv)為3.0%，則公司(si)凈利(li)(li)(li)(li)潤為21.85億元(yuan)。

6）估(gu)(gu)值：考慮(lv)到AI板塊景氣度(du)較高，近半年(nian)大部分股(gu)票暴漲翻倍，目前(qian)行(xing)業平(ping)均PE達96倍，嚴重失真，綜合考慮(lv)行(xing)業PE中位值39倍，以(yi)及浪潮信息近五年(nian)估(gu)(gu)值中樞(shu)36.13倍，PE 估(gu)(gu)值調整為 40倍。公司合理(li)價格為59.38元/股(gu)，截(jie)至6月27日收盤56.52元/股(gu)，漲幅空間僅5.06%，估(gu)(gu)值合理(li)。

數據說明：服(fu)務器銷(xiao)量、價格(ge)由行業(ye)市場(chang)規模、出貨(huo)量以及市場(chang)份額情況測算得(de)到(dao)，可能與公(gong)司實際(ji)出貨(huo)情況有(you)出入

綜(zong)上所述，雖然AI服務(wu)器和邊緣服務(wu)器增長(chang)(chang)可觀，但浪潮信息目(mu)前估值(zhi)合理，暫時沒(mei)有長(chang)(chang)期投資價值(zhi)。

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