人民幣身價抬 聰明錢會去哪兒

市場人(ren)士指(zhi)出，人(ren)民幣匯率(lv)(lv)繼(ji)續企穩(wen)運(yun)行是大概率(lv)(lv)事件，這對于(yu)風險資產(chan)特(te)別是權(quan)益(yi)類資產(chan)有較好的(de)(de)支撐。人(ren)民幣匯率(lv)(lv)企穩(wen)帶來的(de)(de)整體(ti)流動性(xing)改善也有助于(yu)債(zhai)市回暖。

美元兌人民幣(bi)匯率中(zhong)間價走勢(shi)

2018年以來，人民(min)幣對美元強勢升值(zhi)近1100基點，盤中快速突破6.40關口(kou)，升值(zhi)的(de)幅度和速度都恍如2017年初的(de)“情景再現”，而這波人民(min)幣升值(zhi)已持續1個多月，大有復制去年三(san)季度的(de)破竹之(zhi)勢。

市(shi)場人(ren)(ren)(ren)士指出，開年以來人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣突破6.4，滬綜指重回(hui)3500之(zhi)上(shang)，均反映(ying)出市(shi)場風(feng)險(xian)(xian)偏好的(de)上(shang)升。在我(wo)國(guo)(guo)經濟增長(chang)韌(ren)性(xing)較強、貨幣政策邊際(ji)收(shou)緊的(de)背(bei)景下，人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣匯(hui)率繼(ji)續(xu)企(qi)穩(wen)運(yun)行是大(da)概率事件，這對于(yu)風(feng)險(xian)(xian)資(zi)產特別是權益類資(zi)產有較好的(de)支撐(cheng)，人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣匯(hui)率企(qi)穩(wen)帶(dai)來的(de)國(guo)(guo)內整體流(liu)動(dong)性(xing)環境改善也有助(zhu)于(yu)債市(shi)回(hui)暖(nuan)。進一步看(kan)，隨著人(ren)(ren)(ren)民(min)(min)幣匯(hui)率真正實現雙(shuang)向浮動(dong)，境外資(zi)本配置(zhi)中(zhong)國(guo)(guo)債券和股票資(zi)產的(de)積(ji)極(ji)性(xing)將趨于(yu)提(ti)升。

人民幣開門紅火

由美元貶值(zhi)引發的這(zhe)一輪(lun)人民幣升值(zhi)進(jin)程仍在延續。

23日，人(ren)民幣(bi)對美(mei)元(yuan)匯率(lv)中(zhong)間價調(diao)升103基(ji)點(dian)至(zhi)6.4009元(yuan)，續創逾兩年新高。至(zhi)此，人(ren)民幣(bi)對美(mei)元(yuan)中(zhong)間價年內已調(diao)升1333基(ji)點(dian)，累計升幅(fu)超過2%。

人民(min)幣(bi)對美(mei)元(yuan)即期匯率本周(zhou)雖(sui)漲(zhang)勢放緩，但年(nian)初(chu)以來(lai)的累(lei)計(ji)(ji)漲(zhang)幅也在(zai)1100基(ji)點左(zuo)右。數據顯示，今(jin)年(nian)以來(lai)，在(zai)岸人民(min)幣(bi)對美(mei)元(yuan)匯率16個交易日(ri)有(you)12日(ri)錄得上(shang)漲(zhang)，截至1月(yue)22日(ri)收(shou)(shou)盤(pan)報(bao)6.4036元(yuan)，較2017年(nian)底的收(shou)(shou)盤(pan)價6.5120元(yuan)上(shang)漲(zhang)了1084基(ji)點，累(lei)計(ji)(ji)漲(zhang)幅1.67%，且19日(ri)盤(pan)中最低觸及6.3888元(yuan)，刷(shua)新2015年(nian)12月(yue)以來(lai)新高(gao);香港市場方面，離(li)岸人民(min)幣(bi)對美(mei)元(yuan)匯率22日(ri)收(shou)(shou)報(bao)6.4028元(yuan)，較2017年(nian)底的收(shou)(shou)盤(pan)價6.5136元(yuan)上(shang)漲(zhang)1108基(ji)點，累(lei)計(ji)(ji)漲(zhang)幅超(chao)過(guo)1.7%。

總的來看，今年(nian)初人民幣匯率(lv)升值的速度(du)和幅度(du)均可(ke)與去年(nian)初相(xiang)媲美。2017年(nian)1月(yue)3日至(zhi)18日，在(zai)岸人民幣對美元匯率(lv)12個交易日有9日上漲，累計升值1153基點，漲幅同(tong)樣為1.66%。

從更(geng)長的(de)區間(jian)來看(kan)，這一輪人(ren)民幣升(sheng)值的(de)持續時間(jian)更(geng)長，累計(ji)漲幅也更(geng)為明顯。自2017年(nian)12月(yue)19日算起，人(ren)民幣對美元累計(ji)升(sheng)值空間(jian)已超過2100基點，累計(ji)漲幅達(da)3.23%。

三因素共促升值

市(shi)場(chang)人士普遍認(ren)為，近期(qi)美元指數呈(cheng)現超預期(qi)的(de)(de)疲(pi)弱，是包括人民幣在(zai)內的(de)(de)新興市(shi)場(chang)貨幣升(sheng)值的(de)(de)主要原因。當然，中(zhong)國經濟穩(wen)中(zhong)向好、貨幣政策穩(wen)健(jian)中(zhong)性，也(ye)為人民幣匯率企穩(wen)提供(gong)了基(ji)本面支持。

首先(xian)，在全球經濟持續復蘇的背景下(xia)(xia)，歐(ou)日(ri)等國(guo)央行先(xian)后釋放出(chu)“鷹派”信號，加之(zhi)美(mei)國(guo)經濟數(shu)(shu)據(ju)參差(cha)不(bu)(bu)齊、政治(zhi)不(bu)(bu)確定性等因(yin)素影(ying)響，美(mei)元(yuan)指數(shu)(shu)重啟(qi)跌勢，為人民幣匯率持續反彈提供了外部環境。2017年12月下(xia)(xia)旬(xun)以來，美(mei)元(yuan)指數(shu)(shu)自94持續下(xia)(xia)跌，日(ri)前(qian)最低(di)下(xia)(xia)探(tan)至(zhi)(zhi)90.1030，近(jin)一個月跌幅超過4%。同期(qi)，歐(ou)元(yuan)兌(dui)美(mei)元(yuan)從1.1745上行至(zhi)(zhi)1.2185，累計漲(zhang)幅達3.71%，強(qiang)勢歐(ou)元(yuan)成(cheng)為壓制(zhi)美(mei)元(yuan)的重要(yao)因(yin)素。

其(qi)次，人民(min)幣匯(hui)率(lv)再創新高，除了(le)美元(yuan)表現偏弱外，還與我(wo)國(guo)(guo)經濟(ji)增長(chang)的(de)較強韌(ren)性、貨幣政(zheng)策(ce)的(de)邊際收緊(jin)有關。從基本面來看，2017年我(wo)國(guo)(guo)GDP實際同比增長(chang)6.9%，好于預期的(de)6.8%，宏觀經濟(ji)總體(ti)向好;從政(zheng)策(ce)層面來看，2017年12月美聯儲加息后，中國(guo)(guo)央行跟隨(sui)上調了(le)政(zheng)策(ce)利率(lv)，且(qie)歲末年初一系列監管政(zheng)策(ce)密集出臺，進(jin)一步穩定了(le)市(shi)場對人民(min)幣匯(hui)率(lv)的(de)預期。

再(zai)者，自2017年以來，人(ren)民幣(bi)匯(hui)率頻頻超預期的表現，進一步強化了(le)市場看(kan)多人(ren)民幣(bi)的行為，“羊群(qun)效應”令(ling)美(mei)元指數加速破位，并助(zhu)推人(ren)民幣(bi)匯(hui)率升(sheng)值進程(cheng)延續，這也是近期人(ren)民幣(bi)匯(hui)率表現較強的原因之一。

外有美(mei)元指數超預期疲弱，內(nei)有國內(nei)經(jing)濟政(zheng)策“給力(li)”，正是(shi)內(nei)外因素的“合(he)奏(zou)”，共同促成了人民幣匯率歲末年(nian)初的這波(bo)升值(zhi)行情(qing)。

進(jin)入本周(zhou)，人(ren)(ren)民幣漲勢(shi)放緩，后續(xu)(xu)人(ren)(ren)民幣升值態(tai)勢(shi)能否(fou)延續(xu)(xu)?對此，業內人(ren)(ren)士(shi)認(ren)為，美(mei)(mei)元指(zhi)數和(he)美(mei)(mei)元兌人(ren)(ren)民幣跌破重要支撐后，春節(jie)前剛性(xing)結匯需求、購匯盤(pan)觀望使得(de)人(ren)(ren)民幣仍存(cun)在(zai)短線繼(ji)續(xu)(xu)升值空間。

“從主(zhu)體(ti)行(xing)為來看，人民(min)幣(bi)匯(hui)率升(sheng)(sheng)值(zhi)的動(dong)力(li)在(zai)于(yu)三點：一是(shi)部分春節(jie)前待結匯(hui)盤形成‘剛性需求’，構成人民(min)幣(bi)短期(qi)升(sheng)(sheng)值(zhi)動(dong)能;二是(shi)美(mei)元指(zhi)數和美(mei)元兌(dui)人民(min)幣(bi)跌破重要支撐(cheng)后，購(gou)匯(hui)盤傾(qing)向(xiang)于(yu)短期(qi)內(nei)保持觀望;三是(shi)春節(jie)前不急(ji)于(yu)結匯(hui)的主(zhu)體(ti)，可能等待節(jie)后美(mei)元兌(dui)人民(min)幣(bi)升(sheng)(sheng)值(zhi)波段結匯(hui)，屆時(shi)會壓制(zhi)美(mei)元兌(dui)人民(min)幣(bi)升(sheng)(sheng)值(zhi)動(dong)力(li)，尤(you)其是(shi)前期(qi)結匯(hui)盤集中(zhong)區(qu)域。”興業(ye)研(yan)究表示。

利好風險資產配置

俗話說“水漲(zhang)船(chuan)高(gao)”，人民(min)幣(bi)(bi)“身價”的抬升(sheng)，無疑(yi)也提(ti)升(sheng)了人民(min)幣(bi)(bi)資(zi)(zi)產的吸引力(li)。分析人士(shi)認為，在(zai)當前(qian)市(shi)場(chang)對美(mei)聯(lian)儲(chu)加息預期(qi)(qi)較(jiao)為充分、歐(ou)央(yang)行(xing)可能(neng)超預期(qi)(qi)啟動邊際緊縮的情況下(xia)，美(mei)元指數易下(xia)難上，疊加我國國際收支(zhi)持(chi)續改善，人民(min)幣(bi)(bi)匯(hui)率穩中小幅趨升(sheng)仍是大(da)概(gai)率事件(jian)，這對于風險資(zi)(zi)產特(te)別是權益(yi)類資(zi)(zi)產有較(jiao)好的支(zhi)撐。

從(cong)(cong)對(dui)股票市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)影(ying)響來看，東(dong)興證券(quan)此前指出，匯率仍然為(wei)一國(guo)經濟基本(ben)面的(de)(de)長期(qi)體現，當人(ren)民幣升值(zhi)或貶值(zhi)，一定程度上體現對(dui)于內地經濟的(de)(de)長期(qi)預(yu)期(qi)上升或下(xia)降，從(cong)(cong)而利(li)好或利(li)空主(zhu)要業務在內地的(de)(de)上市(shi)公司(si)，引發資金基于預(yu)期(qi)流放或流出港股市(shi)場(chang)(chang)。

從(cong)市(shi)場表現看，2018年(nian)(nian)開年(nian)(nian)以(yi)來，全球市(shi)場風險偏好提升，香(xiang)港恒生指數創出歷史新高，開年(nian)(nian)以(yi)來已上漲10%;A股市(shi)場上，滬(hu)綜指重回(hui)3500點并逼(bi)近(jin)3550點，年(nian)(nian)內漲幅也已超過7%。

業內普(pu)遍(bian)認為，人民幣匯率(lv)升值的(de)背景下，通常造紙(zhi)、航空、房地(di)產(chan)、銀(yin)行等行業或明顯(xian)受益。市場分析稱，首先(xian)，進(jin)口成(cheng)本下降(jiang)(jiang)，對于需要進(jin)口設備、原(yuan)(yuan)材料(liao)的(de)企(qi)業降(jiang)(jiang)低了成(cheng)本，有(you)利于進(jin)口鐵(tie)礦(kuang)石、原(yuan)(yuan)油(you)、紙(zhi)漿(jiang)、各種設備等;其次，外匯匯兌收益，持有(you)外債(zhai)的(de)企(qi)業將減少(shao)實際償還額而(er)受益，如(ru)航空業等;最后，在人民幣資(zi)產(chan)升值，持有(you)人民幣資(zi)產(chan)經營的(de)企(qi)業財富(fu)效(xiao)應明顯(xian)，如(ru)房地(di)產(chan)業、銀(yin)行業等。

對債券(quan)市(shi)場來(lai)說，人民幣匯率企穩，減輕(qing)了我國(guo)貨幣政策面臨(lin)的(de)外部掣肘，帶來(lai)的(de)國(guo)內(nei)整體流(liu)動性環境(jing)(jing)改(gai)善(shan)也有(you)助于市(shi)場回暖。事實(shi)上，近(jin)期境(jing)(jing)外資本對人民幣債券(quan)的(de)配(pei)置力度的(de)確有(you)所加(jia)大(da)。公開數據顯(xian)示(shi)，2017年12月(yue)份(fen)，單月(yue)境(jing)(jing)外機構(gou)共增持利率債370.52億元。

“隨著(zhu)人民幣(bi)對美元匯(hui)率中(zhong)期進入穩定(ding)升(sheng)值通道、相對一攬(lan)子(zi)貨幣(bi)預期較為(wei)穩定(ding)，當(dang)前(qian)我國債(zhai)市對海外機構投(tou)資(zi)者吸引力正逐漸凸(tu)顯，預計未來(lai)將持續為(wei)我國債(zhai)市帶(dai)來(lai)增量資(zi)金，基于海外投(tou)資(zi)者的投(tou)資(zi)特性(xing)，主要利好(hao)流動性(xing)較高的利率債(zhai)。”申萬宏源證券(quan)表示。

總體而言，隨著人(ren)民幣(bi)對美(mei)元匯率連續(xu)升(sheng)值(zhi)、市(shi)場預期更趨平穩(wen)，我(wo)國國際(ji)收支將持續(xu)改(gai)善，對我(wo)國資(zi)本市(shi)場整體利好，人(ren)民幣(bi)資(zi)產對境外(wai)投資(zi)者的吸引力也逐漸顯現。□記(ji)者 王姣