解(jie)剖(pou)暴風：它(ta)是“縮小版樂視”嗎?

董事長馮鑫所持股份中69%已用于質押；業務布局與樂視相近，2016年現金流均由正轉負

8月(yue)4日(ri)，暴(bao)風(feng)集團(tuan)發布(bu)公告稱，董(dong)事長馮(feng)鑫將所持(chi)的暴(bao)風(feng)集團(tuan)532.7萬股(gu)用于質押融資。截至當日(ri)，馮(feng)鑫已經累計將手(shou)中的4921.37萬股(gu)進行了質押，占其所持(chi)股(gu)份的69%。

在三周前(qian)，暴風集團公布了2017年半年度業績預告，預計歸屬(shu)上市(shi)公司股(gu)東的凈利潤將比上年同期下降0%至(zhi)30%，預計產生(sheng)的歸屬(shu)上市(shi)公司股(gu)東凈利潤為：1320.44萬元(yuan)-1886.34萬元(yuan)。

提起(qi)暴(bao)(bao)風(feng)，總(zong)有人想到(dao)暴(bao)(bao)風(feng)2015年(nian)登陸資本市(shi)場后創(chuang)造的(de)股(gu)價(jia)神話。如今暴(bao)(bao)風(feng)上市(shi)不過兩年(nian)多(duo)的(de)時間(jian)，這家(jia)公(gong)司(si)的(de)市(shi)值從最高的(de)369.07億(yi)元(yuan)(yuan)跌至2017年(nian)7月(yue)17日的(de)66.23億(yi)元(yuan)(yuan)，累計蒸發了超過300億(yi)元(yuan)(yuan)。

在2016年初(chu)，暴(bao)風曾寄希望于(yu)通過“全球DT大(da)娛樂布局”，以VR、體(ti)育、影業(ye)、TV等(deng)業(ye)務(wu)進行“多中心布局”，將暴(bao)風影音、暴(bao)風魔鏡、暴(bao)風TV、暴(bao)風秀場4大(da)業(ye)務(wu)變大(da)變強。

2016年(nian)，暴風集團虧損超過2億元，同時，暴風集團的資金問題也日益明顯，公(gong)司負債率逐年(nian)增加(jia)、經營活(huo)動產(chan)生的現金流也變為負數(shu)。

在這樣同(tong)樣發力“大(da)屏”、“生態”，同(tong)樣虧損、資(zi)金壓力增(zeng)大(da)的情況(kuang)下，暴風和樂視被(bei)人(ren)們關(guan)聯(lian)起來。

一個有趣的(de)現象是(shi)，2016年，暴(bao)風集團的(de)實際控制人、董事(shi)長馮鑫還(huan)公開(kai)提出了學習樂視戰略的(de)口號(hao)。

近日，一(yi)則(ze)名為“暴(bao)風(feng)是(shi)(shi)不是(shi)(shi)下一(yi)個樂(le)視”的帖子也開始火熱(re)起來，還(huan)有的文章出現了“縮小版(ban)樂(le)視：暴(bao)風(feng)集團”的題目(mu)。

新京報記者通過數據對比發現，暴(bao)(bao)風集團與樂視(shi)網2016年雙(shuang)雙(shuang)虧損(sun)，這也成為兩家(jia)公司上市(shi)以來的(de)首度虧損(sun)。2016年年底(di)，暴(bao)(bao)風集團和(he)樂視(shi)網的(de)負債率(lv)也十(shi)分(fen)接近，分(fen)別為67.69%、67.48%。在股價、市(shi)值變化上，暴(bao)(bao)風和(he)樂視(shi)也均是從“神(shen)壇”頂峰回落，2017年雙(shuang)雙(shuang)暴(bao)(bao)跌。在投資和(he)業務布局上，雙(shuang)方的(de)板塊也十(shi)分(fen)類(lei)似。

利潤

電視拖累，2016年暴風樂視雙雙“首虧”

東方財(cai)富choice數據顯示，暴(bao)(bao)風集團和(he)樂視網2016年分別虧損(sun)2.4億元、2.2億元，這成為暴(bao)(bao)風和(he)樂視上(shang)市以來的首(shou)度虧損(sun)年。

樂(le)(le)(le)視(shi)(shi)網(wang)(wang)在(zai)2016年年度報告中稱(cheng)，公(gong)司(si)是因樂(le)(le)(le)視(shi)(shi)致新凈(jing)利潤(run)虧損6億多元，才直接導致了(le)樂(le)(le)(le)視(shi)(shi)網(wang)(wang)凈(jing)利潤(run)的(de)下滑。資(zi)料顯(xian)示，樂(le)(le)(le)視(shi)(shi)致新是樂(le)(le)(le)視(shi)(shi)網(wang)(wang)重要(yao)的(de)控(kong)股(gu)子(zi)公(gong)司(si)，擁有樂(le)(le)(le)視(shi)(shi)網(wang)(wang)最重要(yao)板塊——樂(le)(le)(le)視(shi)(shi)超級(ji)電視(shi)(shi)。而(er)樂(le)(le)(le)視(shi)(shi)也在(zai)年報中稱(cheng)，樂(le)(le)(le)視(shi)(shi)商城處于虧損狀態，隨著業(ye)務規模的(de)不(bu)斷擴大，虧損呈(cheng)現(xian)不(bu)斷上升的(de)趨(qu)勢(shi)。

暴(bao)風(feng)集團2016年凈利潤的虧損(sun)，主要原因(yin)是(shi)(shi)因(yin)新布局的暴(bao)風(feng)電(dian)視(shi)(shi)產(chan)生虧損(sun)。暴(bao)風(feng)集團稱，暴(bao)風(feng)電(dian)視(shi)(shi)是(shi)(shi)公司(si)戰略布局的新業務，2016年處于快速積累(lei)用戶的初期階(jie)段，尚未進(jin)入(ru)盈(ying)利期，因(yin)此影(ying)響公司(si)整(zheng)體盈(ying)利水平;其次，2016年下半(ban)年以來，上(shang)游電(dian)視(shi)(shi)面板等原材料價(jia)格大幅上(shang)漲，導致暴(bao)風(feng)電(dian)視(shi)(shi)產(chan)品成本(ben)大幅上(shang)升，毛利率進(jin)一步(bu)降(jiang)低。

虧損點雙雙踩在(zai)“大屏”業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)上的(de)同時，暴(bao)風(feng)和(he)樂視(shi)的(de)其他業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)也有(you)相似(si)之處。數據顯(xian)示，暴(bao)風(feng)集(ji)團的(de)收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)構成(cheng)中，銷售商品收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)和(he)廣告收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)占比較高;樂視(shi)的(de)收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)構成(cheng)中，終(zhong)端業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)、會(hui)員及(ji)發(fa)行業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)、廣告業(ye)(ye)務(wu)(wu)(wu)收(shou)(shou)(shou)入(ru)(ru)占比較高。

資金

暴風樂視去年負債率均超67%，現金流由正轉負

在樂(le)視各個(ge)板塊的負債受到關注的同時，暴(bao)風(feng)集(ji)團(tuan)的資金(jin)情況也(ye)并不樂(le)觀。choice數據顯(xian)示，截止(zhi)到2016年年底，暴(bao)風(feng)集(ji)團(tuan)和樂(le)視網的總負債分別為17.33億元、217.52億元，負債率分別為67.69%、67.48%。

雖然(ran)樂視網的(de)負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)總額較暴風集團的(de)負(fu)(fu)債(zhai)(zhai)總額多出(chu)200億(yi)元，但(dan)暴風集團的(de)還債(zhai)(zhai)壓力(li)也并不輕松。數據(ju)顯示，暴風集團上市以來完成(cheng)過(guo)3次(ci)股(gu)權激勵性質的(de)增發和1次(ci)債(zhai)(zhai)券進行募資(zi)(zi)，總額不到(dao)4億(yi)元。樂視網(不含樂視網旗(qi)下子公司融資(zi)(zi))共完成(cheng)過(guo)3次(ci)增發募資(zi)(zi)和5次(ci)債(zhai)(zhai)券融資(zi)(zi)，總額超過(guo)85億(yi)元。

數據顯示，兩家(jia)公(gong)司的(de)經(jing)營活(huo)(huo)動(dong)產生(sheng)的(de)現金(jin)(jin)(jin)流也均為(wei)(wei)負值。2016年(nian)，暴風集團、樂視網由(you)經(jing)營活(huo)(huo)動(dong)產生(sheng)的(de)現金(jin)(jin)(jin)流量凈額分別為(wei)(wei)-1.75億(yi)元(yuan)(yuan)、-10.68億(yi)元(yuan)(yuan);投資(zi)活(huo)(huo)動(dong)產生(sheng)的(de)現金(jin)(jin)(jin)流量凈額分別為(wei)(wei)-4.7億(yi)元(yuan)(yuan)、-96.75億(yi)元(yuan)(yuan);籌資(zi)活(huo)(huo)動(dong)所產生(sheng)的(de)現金(jin)(jin)(jin)流量凈額分別為(wei)(wei)4.79億(yi)元(yuan)(yuan)、94.77億(yi)元(yuan)(yuan)。

暴(bao)風集團在第(di)一季度報告中(zhong)稱(cheng)，公(gong)司的(de)資金、新業務投資、管理上均面(mian)臨(lin)風險(xian)。

暴風集(ji)團稱，公司(si)自上市(shi)以來并未融到足夠的發展(zhan)資金，而競爭(zheng)對手則可利用(yong)明顯的資金優(you)勢(shi)大量購買內容版權(quan)并以此擴大用(yong)戶和收入(ru)規(gui)模，如(ru)果公司(si)不能有效地(di)制定和實施業務發展(zhan)規(gui)劃，日益激(ji)烈的市(shi)場競爭(zheng)將會對公司(si)經營帶(dai)來不利影響。

市值

暴風縮水超300億，樂視蒸發近900億

2015年3月(yue)24日(ri)，暴(bao)風集(ji)(ji)團成(cheng)功(gong)在A股上市(shi)，在上市(shi)的第一(yi)個交易日(ri)后，暴(bao)風集(ji)(ji)團創下A股紀錄，連續29個交易日(ri)漲(zhang)停。不到3個月(yue)的時(shi)間，暴(bao)風集(ji)(ji)團的股價就上升(sheng)至307.56元/股，當日(ri)總(zong)市(shi)值達369.07億元，也成(cheng)為暴(bao)風集(ji)(ji)團上市(shi)后的最高收盤價。

兩個(ge)月后，也就是2015年5月12日(ri)，樂(le)視網也同樣創(chuang)造“神話”，樂(le)視網股(gu)價在(zai)當(dang)日(ri)以179.03元/股(gu)收盤，總市(shi)值達(da)1505.98億元，市(shi)盈(ying)率為402倍。

達到股價(jia)(jia)高(gao)峰后，暴風和(he)樂視的股價(jia)(jia)隨著(zhu)資本(ben)市場逐漸冷靜而變得平靜。2017年7月17日，暴風集團股價(jia)(jia)回落至19.95元(yuan)/股，總(zong)市值(zhi)(zhi)跌(die)至66億元(yuan)。樂視網在今年4月14日股價(jia)(jia)跌(die)至30.68元(yuan)/股，總(zong)市值(zhi)(zhi)為611.98億元(yuan)。

與此前的最高股價相比，暴風的市值縮(suo)(suo)水了超過300億(yi)元，樂視則縮(suo)(suo)水了近(jin)900億(yi)元。

在這兩(liang)只(zhi)股(gu)票漲跌(die)起伏的背(bei)后(hou)，樂視網的大(da)股(gu)東減持情況(kuang)也比暴風集團更加(jia)頻(pin)繁。

據樂(le)(le)視網公告，2015年6月(yue)(yue)至2017年1月(yue)(yue)16日(ri)(ri)，賈躍亭(ting)3次大規(gui)模減(jian)持(chi)自己手中(zhong)所持(chi)有的(de)樂(le)(le)視網股票，共套(tao)現(xian)117.41億(yi)元(yuan)。其(qi)中(zhong)，賈躍亭(ting)在2015年6月(yue)(yue)1日(ri)(ri)到(dao)6月(yue)(yue)3日(ri)(ri)，減(jian)持(chi)套(tao)現(xian)25億(yi)元(yuan);2015年10月(yue)(yue)30日(ri)(ri)，減(jian)持(chi)套(tao)現(xian)32億(yi)元(yuan);2017年1月(yue)(yue)16日(ri)(ri)，減(jian)持(chi)套(tao)現(xian)60.41億(yi)元(yuan)。

暴風(feng)集團(tuan)方面，2016年4月6日，暴風(feng)集團(tuan)的(de)大股東北京和諧成長投資中心(xin)(有限(xian)合伙)以88.59元/股的(de)均價減持1100萬股，套現9.74億元。

采寫、整理(li) 新京報記者 李云(yun)琦