市值一天少了18億，曾逆勢舉牌16公司

未達私募機構掛牌新三板規定，中科招商被強制終止掛牌；已經著手登陸其他資本市場的工作

曾經千億市值，如今卻面臨難(nan)題的明(ming)星企業，創(chuang)業板和新三板都(dou)有，代表者(zhe)分(fen)別是樂(le)視網和中科招(zhao)商。不(bu)過相比A股，股轉系統對于(yu)強(qiang)制(zhi)摘牌毫不(bu)手軟，12月(yue)15日晚，新三板公司中科招(zhao)商公告被強(qiang)制(zhi)摘牌。

確定被(bei)強制摘牌的中科招商12月19日(ri)復牌下跌(die)，收盤時跌(die)22.08%，總市值為65億(yi)元(yuan)，一天縮水(shui)約(yue)18億(yi)元(yuan)，較其(qi)高峰時縮水(shui)95%。

2015年(nian)，掛牌新三板不久的(de)(de)中科招(zhao)(zhao)商就在(zai)當年(nian)募(mu)集了90億(yi)元(yuan)資(zi)金(jin)，還曾(ceng)拋(pao)出一份300億(yi)元(yuan)的(de)(de)融資(zi)方案;同年(nian)7月，中科招(zhao)(zhao)商“逆(ni)勢陽光舉(ju)(ju)牌16家(jia)上市公司”，被認為(wei)是“募(mu)三板的(de)(de)錢，舉(ju)(ju)A股的(de)(de)牌”。

在以中(zhong)(zhong)科招(zhao)商為(wei)代表的(de)(de)私募機構融(rong)走了四分之一新三板(ban)的(de)(de)資金后，對(dui)掛(gua)(gua)牌(pai)PE抽血(xue)“新三板(ban)”的(de)(de)質疑聲不(bu)斷擴大。2016年5月，股轉系統發布通(tong)知，要求已(yi)經掛(gua)(gua)牌(pai)的(de)(de)私募機構自查(cha)，這為(wei)中(zhong)(zhong)科招(zhao)商的(de)(de)摘牌(pai)埋(mai)下了伏筆。

被摘牌(pai)的(de)背后，是中科(ke)招商市值大幅度縮水。分(fen)析稱，這對投資者而言(yan)，是一場現實(shi)版的(de)投資教育，也對其(qi)他的(de)掛牌(pai)企業起到(dao)警醒的(de)作用。

曾經千億市值的公司被摘牌

從掛牌到被強制(zhi)摘牌，中科(ke)招商僅在新三板存在了兩年9個月，其創始人持(chi)有的(de)部分股份都沒(mei)等到解禁期。

12月(yue)15日(ri)，中科招(zhao)商(shang)公(gong)告，收到股轉(zhuan)系(xi)(xi)統出具的(de)《關(guan)于終(zhong)止中科招(zhao)商(shang)投資管理集團股份公(gong)司股票(piao)掛牌(pai)的(de)決定》，公(gong)司股票(piao)將于2017年(nian)12月(yue)26日(ri)被股轉(zhuan)系(xi)(xi)統強制(zhi)終(zhong)止掛牌(pai)。

2015年(nian)3月，中科(ke)招商登(deng)陸新三板(ban)，當年(nian)就完成了90億(yi)(yi)元的增資，在新三板(ban)一(yi)時風頭無兩，最高峰時，其(qi)市(shi)值達到1300億(yi)(yi)元，超過了大部分A股公司的市(shi)值。

2015年也(ye)是私募機構在(zai)新三板(ban)的豐(feng)收年，26家(jia)掛牌私募機構當年有13家(jia)成(cheng)功募集資(zi)金，總額達到(dao)310億元(yuan)，而(er)當年新三板(ban)總融(rong)(rong)資(zi)額不過1216億元(yuan)，13家(jia)私募機構就融(rong)(rong)走了四分之(zhi)一的資(zi)金。

私募機構在新三(san)板的不(bu)斷(duan)融資，引發(fa)了監管層的關注，2015年(nian)底，監管層暫(zan)停(ting)了私募機構在新三(san)板掛(gua)牌融資。

2016年(nian)(nian)5月，股轉系統發布了《關于金融類企(qi)業掛(gua)牌融資有關事項的(de)通(tong)知(zhi)》，明確私(si)募(mu)機構(gou)掛(gua)牌新三板的(de)原則和(he)要(yao)求(qiu)，新增“管理費收(shou)入(ru)與業績報酬(chou)之和(he)須(xu)占收(shou)入(ru)來源(yuan)的(de)80%以上(shang)”、“私(si)募(mu)機構(gou)持續(xu)運(yun)營(ying)5年(nian)(nian)以上(shang)”、“募(mu)集(ji)資金不得(de)投向滬深交易所二(er)級(ji)市場上(shang)市公司”等8個掛(gua)牌條件。

對(dui)于(yu)已經掛牌的私募機(ji)構，給(gei)出了一年的整(zheng)(zheng)改時間，對(dui)于(yu)整(zheng)(zheng)改后仍然不符合要求(qiu)的私募機(ji)構，將會強制摘(zhai)牌。

據媒體(ti)報(bao)道，一位(wei)新三板研究人士表示，監(jian)管規定(ding)重(zhong)視管理費收(shou)入與業績報(bao)酬之和占收(shou)入來源比(bi)重(zhong)，而管制這(zhe)一比(bi)重(zhong)的主(zhu)要意圖在于要求私募機構“務正業”，主(zhu)營業務需突(tu)出。

2017年10月27日(ri)，股(gu)轉系統再(zai)發(fa)通知，就掛牌私募(mu)機構(gou)自查整(zheng)改條件的計算口(kou)徑(jing)等相關問(wen)題出具了細則。

光大(da)證券(quan)12月15日對中(zhong)科(ke)招(zhao)商的核查報告(gao)顯示：中(zhong)科(ke)招(zhao)商2016年度公司管(guan)理(li)費(fei)和(he)業績報酬之和(he)占收入來(lai)源的41.39%，不符合監管(guan)層(ceng)“80%以上(shang)”的要求。

在新(xin)鼎資本董事長(chang)張馳的(de)眼中，中科招商此次被強(qiang)制摘牌，有(you)公(gong)司不作(zuo)為的(de)因素(su)，“一(yi)年(nian)多的(de)時間，如果公(gong)司真(zhen)的(de)有(you)心，完全可(ke)以對不符合要求的(de)部分進行剝離。”

據微(wei)信公號，中(zhong)科招商董事長單(dan)祥雙12月15日晚上在集團內部(bu)會議上的(de)講話中(zhong)表示(shi)，面對去年(nian)以來(lai)相關PE監管政策發生(sheng)的(de)重大(da)變化，其順應監管方(fang)向做(zuo)了大(da)量工作，盡一切努力，千方(fang)百計按照股轉系統對相關指標的(de)要(yao)求積極整改(gai)。

單祥雙稱，公司(si)作為綜(zong)合型投資集團(tuan)，私募(mu)股權基金(jin)管理(li)只是公司(si)一部分業務，特別是公司(si)定(ding)增后，直接(jie)投資比重大幅度上升，直投收(shou)益擴大，導致私募(mu)業務收(shou)入(ru)占(zhan)比不足(zu)80%。

“公司在短時間內無(wu)法清(qing)算基金(jin)或(huo)變(bian)更這些在管(guan)(guan)基金(jin)的管(guan)(guan)理人(ren)，集團(tuan)作為整(zheng)改核查對(dui)象，無(wu)法注銷集團(tuan)的基金(jin)管(guan)(guan)理人(ren)資(zi)質，最終不達標。”單祥雙(shuang)表示。

到12月(yue)15日(ri)宣布被(bei)強制摘牌時，中科招商的市(shi)值只剩下83.4億元。

從掃貨A股到“大撤退”

中科招(zhao)商被市場關(guan)注，一個原因是其2015年在A股市場上的“掃貨”行(xing)為(wei)。

中(zhong)(zhong)科招商在其(qi)2015年年報中(zhong)(zhong)稱，2015年7月，“公(gong)(gong)司響應國家救市號召，逆勢陽(yang)光(guang)舉(ju)牌(pai)16家上市公(gong)(gong)司”。這些(xie)被(bei)舉(ju)牌(pai)的公(gong)(gong)司中(zhong)(zhong)，呈(cheng)現市值(zhi)小的特(te)點，舉(ju)牌(pai)時(shi)的平均(jun)總市值(zhi)約為30億元，其(qi)中(zhong)(zhong)包括后(hou)來被(bei)順(shun)豐控股借(jie)殼的鼎泰新材。

對于舉牌的原因，中科招商稱，希(xi)望通過股(gu)權增持，長期持有(you)上市公(gong)司股(gu)份，以獲取股(gu)權增值帶來的收益。

2015年(nian)7月單祥(xiang)雙在接受(shou)新京報記者采(cai)訪(fang)時表示，這(zhe)些公司盤(pan)子比較小，市值相(xiang)對(dui)低，主營業(ye)務(wu)一(yi)般，但產業(ye)發展空(kong)間巨大，經(jing)歷了本輪大跌之后，重組并購空(kong)間很大。

當時IPO暫緩，單祥雙(shuang)認為是小票并(bing)購重(zhong)組的(de)(de)機(ji)會，并(bing)表示(shi)“未來5年(nian)參控股30—50家上市(shi)公司”。不過，隨著IPO開閘以及速度(du)加快，并(bing)購重(zhong)組的(de)(de)概(gai)念逐(zhu)漸不被市(shi)場認可。

2015年(nian)，其(qi)“陽光舉牌(pai)”的公司(si)股票市值上(shang)漲，帶動了中科招商(shang)當年(nian)營業(ye)總收入的上(shang)升(sheng)。2015年(nian)年(nian)報顯示(shi)，中科招商(shang)公允(yun)價值變動收益為18.5億(yi)元(yuan)，占營業(ye)總收入比例達76%，上(shang)一(yi)年(nian)，該數值分別為2.6億(yi)元(yuan)和(he)27%。

對鼎(ding)泰(tai)新(xin)材(cai)的投(tou)資讓中(zhong)(zhong)(zhong)科(ke)招(zhao)(zhao)商獲利頗豐(feng)。2015年7月(yue)(yue)(yue)，中(zhong)(zhong)(zhong)科(ke)招(zhao)(zhao)商通過中(zhong)(zhong)(zhong)科(ke)匯通三次增持(chi)鼎(ding)泰(tai)新(xin)材(cai)股(gu)(gu)份，持(chi)股(gu)(gu)比例達(da)到10.93%，合計斥資約(yue)2.6億(yi)(yi)元(yuan)。2016年5月(yue)(yue)(yue)，鼎(ding)泰(tai)新(xin)材(cai)發布重組草案(an)，順(shun)(shun)豐(feng)擬作價433億(yi)(yi)元(yuan)借殼(ke)上市，鼎(ding)泰(tai)新(xin)材(cai)復牌后不斷上漲(zhang)。2016年10月(yue)(yue)(yue)，中(zhong)(zhong)(zhong)科(ke)招(zhao)(zhao)商賣(mai)出鼎(ding)泰(tai)新(xin)材(cai)1107.6萬(wan)(wan)股(gu)(gu)，減持(chi)均價為52.95元(yuan)/股(gu)(gu)，套現約(yue)5.9億(yi)(yi)元(yuan)。今年2月(yue)(yue)(yue)，順(shun)(shun)豐(feng)借殼(ke)鼎(ding)泰(tai)新(xin)材(cai)完成(cheng)。今年5月(yue)(yue)(yue)24日，中(zhong)(zhong)(zhong)科(ke)招(zhao)(zhao)商以56.1元(yuan)/股(gu)(gu)價格減持(chi)了100股(gu)(gu)。上述減持(chi)之后，中(zhong)(zhong)(zhong)科(ke)招(zhao)(zhao)商還持(chi)有順(shun)(shun)豐(feng)控股(gu)(gu)1445.62萬(wan)(wan)股(gu)(gu)。按照順(shun)(shun)豐(feng)控股(gu)(gu)12月(yue)(yue)(yue)18日50.02元(yuan)/股(gu)(gu)的收(shou)盤價計算，股(gu)(gu)份市值為7.2億(yi)(yi)元(yuan)。這意味著，中(zhong)(zhong)(zhong)科(ke)招(zhao)(zhao)商這筆投(tou)資或盈利超10億(yi)(yi)元(yuan)。

不是所(suo)有(you)的舉牌都會盈利。12月(yue)(yue)16日，沙河(he)股(gu)(gu)份(fen)公告，中(zhong)科(ke)匯通將(jiang)其持有(you)公司的部分股(gu)(gu)份(fen)辦理(li)了(le)解除(chu)質押手續，這(zhe)或(huo)許是中(zhong)科(ke)招商(shang)為未來的減持做準備。沙河(he)股(gu)(gu)份(fen)12月(yue)(yue)18日報收12.2元/股(gu)(gu)，和當(dang)初舉牌時的股(gu)(gu)價相比，其已處于浮虧狀態(tai)。

激進的(de)(de)舉牌行(xing)為(wei)(wei)也為(wei)(wei)中科(ke)招商(shang)(shang)后來(lai)的(de)(de)摘牌埋下伏筆，導致其管理費收(shou)入和業(ye)績報(bao)酬之和無法滿足不低于占收(shou)入來(lai)源80%的(de)(de)規定。2014年至2016年，中科(ke)招商(shang)(shang)的(de)(de)管理費收(shou)入處于下滑狀(zhuang)態，金額分(fen)別為(wei)(wei)5.2億元(yuan)、4.6億元(yuan)和2.9億元(yuan)。

2016年，中科(ke)招商凈利潤僅為(wei)1106萬(wan)元，下(xia)滑(hua)99%。其所(suo)持有(you)的上市公(gong)司股票(piao)資產的公(gong)允(yun)價值大(da)幅下(xia)降產生了不利的影(ying)響，2016年股票(piao)投資賬面浮(fu)虧2.57億元。

中科招(zhao)商12月7日公告，其擬在未來6個月內實施(shi)股票減持計(ji)劃(hua)，總計(ji)減持金額約(yue)為(wei)30億元。

中(zhong)科(ke)招商清(qing)倉或擬清(qing)倉減持的股票包括中(zhong)設集團、浪科(ke)科(ke)技、祥(xiang)龍電業(ye)(ye)等。今年以來(lai)，祥(xiang)龍電業(ye)(ye)、中(zhong)設集團的股價處于(yu)下跌狀態。

年(nian)初時中科招商(shang)表示，將會(hui)清倉(cang)其(qi)所持有的A股(gu)股(gu)票，未來也(ye)不(bu)會(hui)再通(tong)過二(er)級市(shi)場購買的方式增持上市(shi)公司股(gu)票。

中科招商今年三季報顯示，其以股票投資為主的公允價值變動收益為虧損3.6億元。